金融怪傑 7.賴瑞．海特（Larry Hite）

控制風險（Respecting Risk）

成功的投資其實與勝算有關，只要能計算出輸贏的比例，就是找到了市場上獲勝的方法。人是不會改變的，如果您有堅定的意志以及高度的自信，那麼只要把以往發生過的市場情況拿來測試您的交易系統，您就能瞭解交易系統面對未來情勢所能發揮的作用，而這就是我在市場上致勝的利器。

市場未來的走勢也許會改變，可是人卻不會改變。成功的交易員也許不知道明天的市場情況會如何，但是他一定對未來長期走勢有相當清楚的概念。我從事交易不是為了尋找刺激，而是為了求得勝利。這樣的交易方式也許很無聊，但卻相當有效。當我和其他交易員聚在一起，而他們談論自己驚心動魄的交易經驗時，我總是沉默不語，因為對我而言，每筆交易都一樣。

因為我們知道自己無知，不論得到的市場資訊有多麼完整，不論交易技術有多麼高明，任何人都無法避免犯錯。我有一位靠交易賺進一億美元的朋友，他曾經傳授我兩條基本交易原則：第一，如果您不是拿您全部的家當下注，即使交易失敗，您也可以全身而退；第二，假如您知道您交易最壞的結果會是什麼，您就可以擁有最大的交易空間。簡言之，雖然您不能控制獲利，但是您可以控制風險。

明德投資管理公司的第一條交易法則是，每筆交易所承擔的風險絕不可高於總資產的1%。把交易風險控制到最低點，是一件非常重要的事。風險是不能掉以輕心的，它絕不容許您出差錯。如果您不能控制風險，總有一天您會淪落到受風險控制的地步。

第二條交易法則是，絕對要跟趨勢走而且要完全信任交易系統。總體而言，交易分為四種：成功的交易、失敗的交易、賺錢的交易和賠錢的交易。大部分的人都以為，賠錢的交易就是失敗的交易，其實不然，即使是賠錢的交易，也可能是成功的交易。比如說您做了一筆交易，成功與失敗的比例是五十比五十，賭贏可以賺2元，賭輸將賠1美元。這樣的交易，即使是賠錢，也算是一筆成功的交易，因為這種賭局的重點不在於您起初是否賠錢，而在於您是否能持續這樣的賭下去，只要能持久，您最後一定會是贏家。

第三條法則是要以分散投資來減少風險。分散投資有兩個方法，一是要在全球市場操作的項目，多於其他交易員；另一個方法是絕不使用單一的交易系統從事交易。

第四條法則是追蹤市場起伏，當市場起伏大到會有損期望報酬／風險比率時，我們便停止在該市場交易。

其實在任何一場遊戲或競賽中，條件最差的人也可能獲勝。參與市場交易的人大致上可以分為三類：交易員、場內交易員與投機客。交易員擁有最完整的交易資訊，而且也擁有最容易出脫手中部位的方法。如果在期貨市場上虧損，他們仍然可以設法在現貨市場上降低風險。場內交易員則擁有時間方面的優勢，以時效而論，沒有人能趕得上場內交易員。至於投機客雖然沒有市場資訊與時間方面的優勢，但是他們具有選擇進場時機的優勢，投機客可以選擇市況對自己有利時進場，這就是他們的優勢。

一般人從事交易經常都是根據其個人的偏見，而不是根據客觀的事實來決定進出，而這也是為什麼一般人會輸錢的原因。我不是為交易而交易，而是為賺錢而交易。我從來不注意我交易的是什麼商品，我只注意風險、報酬與資金。

交易員之間經常流傳著一句話：「儘管不完美，您還是可以發財。」我絕不會去尋找最完美的交易系統，但是會努力測試交易系統的可用性。事實上，任何人都有辦法根據過去的資料設計出一套最完美的交易系統。

從事交易我認為有兩項市場指標最值得重視：①如果市場重大消息沒有做出應有的回應，這其中必定含有重大意義；②當市場創新高時，其中必有重大意義。不論市場上有多少人告訴您市場基本面並未改變，而且市場也沒有理由上漲到如此高點，可是事實擺在眼前，市場創下新高而且一定有些事在改變。

您從事交易時，可以自行決定所要承擔的風險。您可以承擔您全數資金1%的風險或是5%的風險，甚至10%的風險。但是您必須瞭解風險越高就越難控制交易的成績。要對市場具有全盤的認識，只要能夠控制風險，追隨市場大勢，就一定會賺錢。我有兩條能夠幫助交易得勝的基本法則：⑴如果您不下注，您就不會贏；⑵如果您輸得精光，您就無法下注。

※作者訪問後之感言

經過十幾年的磨練，海特認為自己在市場上所學到的專業知識已經足以使其長期獲利，於是他成立明德投資管理公司（Mint Investment Management Company）。海特的投資理念並不在於獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資報酬率持續穩定成長。

賴瑞的交易哲學有兩項基本原則。第一項恰與理論派的看法相反，他深信市場是沒有效率的，只要您能夠發展出有利的交易方法，您就會贏；第二，從事交易需要一套有效的交易方法。但是光是如此也不足以使您致勝，您還必須有效控制風險，否則風險遲早會失控。

賴瑞控制風險有三項基本規則：

1.交易系統絕對不會與市場大勢相抵觸，而且他總是根據系統的指示進行交易。

2.每筆交易所承擔的風險最高絕不超過其總資金的1%。

3.盡可能分散風險。

首先，交易系統應由各種不同的次交易系統組成，而這些交易系統的取捨標準並不在於其個別的表現，而在於互補的作用。其次，他所涉足的商品市場非常廣泛，其中包括美國與其他五個國家的商品市場，而交易的種類則涵蓋股價指數、利率期貨、外匯、工業原料與農產品。

儘管賴瑞從事過多種職業，如編劇、演員及唱片企劃，但是他最後卻是在交易上獲致成功。個中原因就只是在於他熱中交易，並完全投入所謂基金經理人的行業。我發現，賴瑞．海特的經歷恰恰可以印證艾迪．賽柯塔的論調：「求勝意志強烈的人，一定會尋求各種方法來滿足其求勝的慾望。」

※資料來源：

「金融怪傑」（Market Wizards：interviews with top traders）（上、下），作者：Jack D.Schwager，譯者：俞濟群、王永健，出版者：寰宇出版股份有限公司，1998年11月出版三刷。

※圖片來源：

http://cn.dreamstime.com/库存图片-投资风险-image24536644