金融怪傑 6.艾迪．賽柯塔（Ed Seykota）

各取所需（Everybody Gets What They Want）

我最原始的交易系統是運用指數移動平均數（Exponential Averaging）。交易系統其實並不需要改良，關鍵只是您必須開發出與您本人交易風格相容的系統。

我的交易風格基本上是趨勢追蹤，再加上一些技術型態分析與資金管理的方法。要使一套普普通通的電腦趨勢追蹤交易系統獲得優異的表現，關鍵在該把資金管理技巧融合在交易系統當中。市場上有許多經驗老道的交易員，也有許多勇敢的交易員，可是兼具經驗與勇氣的交易員卻很少。

我感受市場交易，而且經常保持樂觀的態度。此外，我不斷從交易學習，也不斷改善交易系統。我把自己與操作視為一套系統，總是跟隨一套法則行事，我有時候也會完全脫離這套法則，而依自己強烈的直覺行事。這樣的交易結果可能會導致虧損，但是如果我無法在交易中增添一些自己的創意，最後我可能會被壓得發瘋。因此，平衡工作心態也是登上成功頂峰的關鍵所在。

資金經理人不論採取系統交易方式或者率性交易方式，他都必須決定承擔多少風險，要進入那一個市場以及是否要依據資金的多寡增減持有的部位，這些都非常重要，甚至要比進場的時間還重要。

在所有的操作中，我的操作越來越偏重於跟隨交易系統行事，因為①我越來越相信趨勢追蹤的交易方式、②我的交易程式益臻精密。有時候，我仍然會認為自己的判斷可以勝過趨勢追蹤系統，可是這種想法在經過幾次失敗後，便漸漸消失。

許多相當成功的交易系統都是根據趨勢追蹤的理念設計的。交易系統表現優劣亦有其週期可循，交易系統表現突出時，一定會大為風行，然而當使用人數大增時，市場趨勢會變得起伏不定，導致系統交易無用武之地，於是使用的人數勢必會減少，而又促使市場行情再度恢復到可以使用交易系統掌握其脈絡的地步。

我認為基本面資訊一般來說並沒有用，因為市場早已將它反應在價格上了，我稱它為「奇妙心理」。如果您能比別人早一步知道某些基本面的變化，那又另當別論了。基本上，我需要的資訊，依其重要性的排列為①長期市場趨勢、②目前走勢型態、③買賣的時機與價位。至於有關基本面的訊息則排在第④。

關於選擇買進的時機，如果要買進，我的買進價格會在市價之上。我要在這個價位進場，是因為我認為市場動力會推動價位朝某個方向前進，如此價格風險比較低。我不會想去找頭部或底部。如果我看好後市，我會儘早進場。我通常會在停損買單被軋的時候反手作多，而在觸及停損賣單時反手作空。

戲劇化與情緒化的交易結果都是虧損。自傲、希望、恐懼與貪心都是阻撓交易成功的障礙。交易成功要具備的要素，關鍵是①停損、②停損、③停損。您只要遵守這三個原則，您的交易就有成功的機會。

面對手氣不順的逆境，我會減量經營直到完全停止交易。在虧損時增加籌碼，試圖翻本，無異「自作孽，不可活。」就心理面來說，我會依據操作的表現改變交易活動的大小。如果正在獲利，我的交易活動會比較具有攻擊性，反之則會減少。如果您正在虧損，卻又情緒化地增加交易活動，希望挽回頹勢，那麼您一定會損失慘重。

我在進場時就設定好了停損點。不過當市場情況變得難以預測時，我會獲利了結。如此，縱使獲得的利潤會減少，但卻可以減少我投資組合的風險，而且也不會因此被弄得緊張兮兮的。我每筆交易只願意承擔占資產比例最多5%的風險。不過，有時當重大消息導致市場行情突破我的停損點時，我遭致的損失通常會高於這個水準。

我認為我的成功是來自於我對市場交易的熱衷，交易對我而言，不只是嗜好或事業，而是我的生命。我深信我注定就是要做一名交易員。我所遵循的交易原則是①減少虧損、②乘勝追擊、③小量經營、④毫不猶豫地遵循市場法則、⑤知道何時打破交易法則。我並不認為交易員可以長期遵循某條交易法則，除非該法則能反映他的交易風格。其實，總有一天他會發展出新的交易法則來取代既有的。我想這就是交易員必經的成長過程。

我對分析圖表的看法是趨勢追蹤就是分析圖表的一種。根據分析圖表從事交易有如衝浪，您不必瞭解波浪起落的原因，就能成為一名衝浪高手，您只要能感覺到波浪湧起以及掌握乘浪的時機就夠了。

今天的市場沒有因為專業資金經理人大增，而與5年或10年前的市場有所不同，市場仍像以前一樣不斷變化。

我通常不會理會同行的看法，尤其是那些自以為是的交易員的看法。有些老前輩「可能會這樣」的看法，反倒是十拿九穩。顧問建議及市場資訊也不太管用。對自己的交易感到自信是在「我會贏」以及「我運氣不錯」之間游走，有時候，我才對自己的能力感到自豪，結果接下來所面臨的卻是一筆慘不忍睹的虧損。

股市不但有別於其他市場，而且其本身也難以捉摸。這句話聽起來似乎難以理解，然而要瞭解市場根本就是件徒勞無益的事。我認為要瞭解股市就像要瞭解音樂一樣沒有道理，有許多人寧願瞭解市場而不去瞭解賺錢的機會。股市難以捉摸是因為股市的行為模式很少會重複。

高明的交易員具有交易的天分，就如同音樂家與運動家具有天分一樣。但是，超級交易員則是天生注定要從事交易，他們並不是擁有交易的天分，而是命運掌握了他們。運氣、聰明和天賦往往會被認為是造成某個人具有特殊成就的原因。有些人的確天生就是音樂家、畫家或分析師。我認為操作的能力是無法後天學習而得，我只去發掘具有操作天賦的人，然後再加以培養。

如果您陷入「我要翻本」的情緒中，雖然這種感受很刺激，可是代價卻相當昂貴。最好的方法是在輸錢時越賭越小。這樣做可以讓您保持資金的安全，情緒也可以因此漸趨平穩。

對交易員而言，擁有一台報價機就像賭徒面對一台吃角子老虎的機器，其結果是不停地餵它銅板。我都是在市場收盤後，再收集我所需要的市場價格資料。為什麼有那麼多交易員最後都步入失敗的命運？這就和大部分小烏龜無法長成是同樣的道理，經過淘汰的過程，只有適者能生存，被淘汰的人只有向別的領域求發展。失敗的交易員很難改頭換面而變成一名成功的交易員，因為他們根本不會想去改變自己。

在交易當中，求勝的意志是從事交易的推動力，而市場分析就像是地圖。一名成功的交易員應具有的特質：①熱愛交易、②熱愛勝利。成功的交易員在任何市場上，只要翻滾幾年，都能成功。我認為一個人成功與否，與其是否能夠回應命運的感召有關，而與財富的多寡無關。

不論輸贏，每個人都能在市場上如願以償。有些人似乎天生就喜歡輸，因此他們最大的勝利就是輸錢。有些交易員在從事交易時，可能會認為其他的事物要比獲利更重要，只是他們不願意承認而已。

※作者訪問後之感言

在與賽柯塔的交談中，我深深折服於他的睿智與敏銳，他好像總是能夠從各種角度來觀察事情。在談分析技術時，他有如一位科學家，當話題轉移到交易心理時，他又立刻變成一位觀察敏銳的行為學家。

賽柯塔最近幾年確曾深入研究心理學。就我的觀察，幫助人們解決切身問題的心理學，已經成為賽柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。對賽柯塔來說，交易與心理其實是一體兩面。賽柯塔的成功不只限於交易而已。事實上，他已經找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。

就我個人而言，最具震撼性的一句話是：「每個人都能在市場上如願以償。」經過思索以後，我發現他的態度的確相當認真，他的觀念是：每位輸家的內心深處其實都蘊藏著求輸的潛意識，因此即使獲得成功，也會不自覺地破壞勝利的果實。

※資料來源：

「金融怪傑」（Market Wizards：interviews with top traders）（上、下），作者：Jack D.Schwager，譯者：俞濟群、王永健，出版者：寰宇出版股份有限公司，1998年11月出版三刷。

※圖片來源：

http://s3.licaishi.sina.com.cn/200/150326/1542089884.jpeg