波浪理論 第8章 長期波浪

（※本章看法，僅供參考※）

人類的進步似乎總是在突然的顛簸與震盪中進行的，而不是如同牛頓物理學所講的，以平順的鐘錶規律在運作。這些震動並不只出現於某個轉變或某個年代，而是發生在人類對數螺旋進展中的每一個層級，從微形波或甚至更小，一直到超大循環波或更大的波。這些震動本身也是鐘錶規律運動的一部分，一只錶或許看似運轉平順，但它的進展是由一個定時機械裝置的間歇抽動所控制。人類的對數螺旋進展很可能也是以同樣的方式來推動，只不過震動並不是出自時間週期，而是出自重複的形式。

 

一、從黑暗時代開始的千年波

※資料來源：《艾略特波浪理論》，譯者：林錦慧，發行所：眾文圖書，2002年6月 初版一刷。

圖8-1　一千年的股價水準

 

圖8-1的長期價格索引是由菲爾普斯‧布朗教授以及希拉‧霍爾金斯所編篡，這份索引是建立於一個簡單的基礎之上－－「人類需求的購物籃」（market basket of human needs），涵蓋時間從西元950年到1954年。圖8-1所顯示的是從黑暗時代到1789年大略的價格變動，這個圖形雖然只是非常粗略地描繪出價格走勢，但卻形成艾略特五波形態。與這個大範圍的價格歷史變動同時發生的是：好幾個世紀以來商業與工業擴張的大時期，依序說明如下：

1.羅馬的文化強盛時期可能正好是前一個千年波達到高點的時候，而羅馬最後於476年滅亡。

2.接下來的五百年，也就是千年波層級的空頭市場，知識的探索幾乎停頓。

3.商業革命（950～1350年）終於開啟了一個擴延的超大循環波的第一波。

4.超大循環波的第二波：1350～1520年的平穩價格則是一段修正波，「修正」商業革命的進展。

5.超大循環波的第三波：發生了資本主義革命（1520年～1640年），也適逢英國歷史上最偉大時期－－伊莉莎白一世時代。英國不斷擴張帝國，成為當時世界上最興盛的國家。這個年代有：大文豪莎士比亞（Shakespeare）、德國宗教改革領袖馬丁路德（Martin Luther）、英國航海家雷德克（Drake）以及英國探險家羅利（Raleigh），是世界史上光榮的時代。在這個充滿光輝與奢華的年代中，商業不斷擴張，價格持續上漲。

6.超大循環波的第四波：到了1650年，價格達到巔峰，開始趨於平穩而形成長達一世紀的超大循環波。

7.超大循環波的第五波：似乎是在1760年左右因商品價格而開始，但我們把這段時間標示為「1789」，∵股市資料是由此開始的。這個超大循環波發生的時期，正好是發生工業革命而造成產量暴增，而且在此同時也出現了一個世界強權－－美國。

※資料來源：布萊契，《征服大崩盤》，頁33

圖8-2　超級大週期（1700年～2010年）

圖8-3　千年波

 

將圖8-1連接上1789年以來的工業股價（圖8-2），可以得到一個過去一千年的長期價格圖形，如圖8-3。根據艾略特的邏輯，從1789年至今的這個超大循環波的第五波幾乎已經走完了全程（除非這個超大循環波正在擴延，是個延長波），而之後的超大循環修正波所持續的時間很可能長達五百年之久。很難想像世界經濟會發生這麼久的低成長，但也不排除科技將會緩和這個假設的可能性。

資本是用來生產更多的資金以及收入，以確保下一代的福祉。一旦透過社會主義的政策來揮霍的話，資本就會沒了；人類可以把草莓作成果醬，但是永遠無法使草莓恢復原狀。隨著時光的推移，為了要滿足某些個人和團體的需求，人類越來越會透過國家這部大機器開始榨取自己所創造的事物，人類不僅抵押自己現有的產品，也將下一代的產品抵押了，吞噬掉好幾代以來所累積的資本。

以不存在於自然法則的所謂「權利」之名，人類硬要自己接受不具任何意義卻會讓人付出一切的紙張，人類飛快地購買、消費，創造出世界歷史上最大的債務金字塔，同時不願承認這些債務終究還是得用某種形式來償還的事實。

波浪理論是或然率與層級的法則，並不能確切預測出實際的狀況。儘管如此，當前這個超大循環第五波的結束，應該會造成一些經濟與社會震撼，因而進入另一個衰退與絕望的年代。畢竟，如果推翻腐敗第五世紀的羅馬帝國確實是野蠻人的話，我們是不是可以這麼試想：掠奪我們的野蠻人是來自我們自己的國內，是國家體制下的產物？

當超大循環波裡的第(Ⅴ)-Ⅴ-⑤波結束時，我們毋須追究是什麼原因造成了這樣的局面。我們會再度被迫面臨現實問題，被榨取的生產者消失或被榨乾時，仍然在榨取他人的那些人也將因而失去援生系統，人類勢必要再耐心重新學習自然法則的定律。就像波浪理論所提出的一樣，人類進化的趨勢是向上的。不過，這條進化的路線不是直線，而且永遠不會是直線，除非人性被抹滅了（人性也是自然法則之一）。

回顧黑暗時代以來的西洋史，幾乎是一段從不間斷的人類進展史，這段過程可以稱之為千年波。埃及長達千年之久的社會進展 ⇒ 希臘城邦政治與羅馬帝國的擴展 ⇒ 歐洲與北美的文明興起，這些都可以視為文化層級的波（Cutural degree），區隔每一道波的是長達數個世紀的文化停滯與衰退。

在這千年層級裡的五波，雖然涵蓋了整個有文字記載的歷史，但或許可能只是更大層級的「紀元波」（Epochal degree）裡的一波而已，而未來某個世紀大災難（或許也可能包括核子或生化戰爭吧？）終會使人類面臨最大的社會退化。

 

二、從1789年至今的超大循環第(Ⅴ)波

※資料來源：《艾略特波浪理論》，譯者：林錦慧，發行所：眾文圖書，2002年6月 初版一刷。

圖8-4　從1789年至今的超大循環第(Ⅴ)波

 

想一想，我們現在所探討的市場是統計學相當貧乏的年代，而令人驚訝的是，「排除掉通貨膨脹因素」所得到的工業股價記錄卻形成一個這麼清楚的艾略特型態，尤其驚人的是這兩條上、下軌道線。

以圖8-4來看，這個超大循環波的第五波目前還在進行中。在時間與幅度比例上，第(Ⅴ)波可能會大略等於第(Ⅰ)波，第(Ⅰ)波大約花了50年才結束，第(Ⅴ)波也可能有相同的時間；在排除通貨膨脹因素所畫出的圖表中，第(Ⅴ)波的漲幅也可能大約等於第(Ⅰ)波的漲幅。

再以波道學的角度來看，1983年可能會出現一個高點，碰觸到上波道線，落在設定的目標區間－－2500點到3000點－－前提是躉售物價指數沒有劇烈的實質變化。

 

三、從1932年開始的大循環第(Ⅴ)波

※資料來源：《艾略特波浪理論》，譯者：林錦慧，發行所：眾文圖書，2002年6月 初版一刷。

圖8-5　從1932年開始的大循環第(Ⅴ)波

 

大循環波的第(Ⅴ)波從1932年開始直到現在還在進行之中。以下大循環波的次級波－－循環波－－的解析：

 

第Ⅰ波：1932年～1937年

向上修正了從1928年到1930年高點下跌的市場，而且上漲幅度是前一波下跌幅度的0.618倍。

 

第Ⅱ波：1937年～1942年

鋸齒型修正波，Ⓒ波是因為持續通貨緊縮把本益比壓到甚至比1932年還低所造成的跌勢。

 

第Ⅲ波：1942年～1965（或1966）年

延長波，道瓊指數在此波的24年中上漲了將近10倍，其主要特徵有：

◎第④波是一個平台型修正波，與第②波的鋸齒型修正波形成交替現象。

◎第③波是最長的基本波，也是一個延長波。

◎第④波修正幅度幾乎達到前一個次一層級的第四波頂點，且遠高於第①波頂點。

◎第①波上漲129%與第⑤波上漲80%，兩者呈現黃金比率（80＝129×0.618）。

 

第Ⅳ波：1965（或1966）年～1974年

第Ⅳ波的低點落在第Ⅲ-④波的價格區間，有兩種可能的解讀：

1.從1965年2月開始的擴張三角型。

2.從1966年1月開始的雙重三。

這兩種計數法都是可行的，不過若屬於三角型的解釋，第Ⅴ波的目標價位大約等於三角型最寬部分的長度。

※雲解：此波股雲比較傾向認為是擴張三角型，且也可能是屬於第Ⅲ-④波。

 

第Ⅴ波：1974年～？

仍在進行中，第Ⅴ-①波和第Ⅴ-②波兩個基本波很可能都已經完成了。市場正處於第Ⅴ-③波當中，第Ⅴ-⑤波應該會達到一個前所未有的高點。

 

因此，依照艾略特的說法，由圖8-3來說，目前的多頭市場是始於1932年大循環波的第(Ⅴ)波，此第(Ⅴ)波又屬於開始於1789年這個超大循環波的第五波，且該第五波可能還屬於開始於黑暗時代這個層級的第五波。

 

四、艾略特的時間架構與波浪分類

※資料來源：《波浪理論》，編譯：陳元文，出版者：明興出版，1991年10月再版。

 

道氏認為一個主要國家出現了多頭市場時，在世界上經濟已開發國家中也會出現同樣的多頭市場。國際經濟週期的觀念可以解釋這個現象，這是因為跨國公司的影響力逐漸增大，共同市場的急劇擴張以及現代通訊日益發達。

經濟學家康達耶夫、尤格勒和凱勤相信經濟性週期的行為都有固定的時間結構，但是艾略特相信時間的結構是相對的而且在不斷的變化中。艾略特比較重視在循環中所造成起伏的行為，因此他所蒐集的資料中，股票價格變換，不論是短期、中期或長期現象，其重複出現的時間都不是固定的。

就目前的技術分析理論，只有道氏及艾略特兩人的方法可以接受學院派人士的挑戰。嚴格說來，艾略特所發展的波浪理論並不能算是週期理論，真正的週期必須在固定的時段內重複出現某一現象。艾略特認為週期的變化必須有心理學的根據，艾略特在論文中指出：波浪的展開與時間因素並沒有很大的影響，前一個波浪的波幅與時間間隔會影響後續波浪的投資意願。因此，任何價格走勢的漲跌幅度與時間，全都受到先前的同樣週期或更長的週期所影響，但是並沒有定期出現的可能。

當艾略特的週期加以展開時，可以發現一系列的攻擊波，這些攻擊波因為暫時的超買或超賣而達到暫停，因而產生了修正波，以清除超買或超賣的過量現象，使得週期繼續進行。修正波的時間結構必須依靠著攻擊波而定。艾略特將各種的波浪按照等級加以分類，最小的微波可以顯示指數每小時的變化；最大的波浪期限可以持續長達二百年。說明如下：

圖8-6　總週期第(Ⅴ)波

 

◎總週期

目前沒有完整的總週期記錄，但根據艾略特的說法，總週期的第(Ⅰ)波起始於1800年，結束於1850年（共50年）。第(Ⅱ)波是1850年至1857年（共7年）。第(Ⅲ)波是1857年至1929年（共72年）。第(Ⅳ)波是1929年至1949年（共20年）。根據這個原理，總週期的第(Ⅴ)波持續至今，並且還要延續數年之久。按照總週期的理論說來，現在的投資人顯然承受較大的風險，遠超過以往的第三波時代或第五波初期時。

 

◎超長週期

總週期第(Ⅲ)波的超長週期的5個波浪開始於1857年，結束於1929年。於是1929年～1949年出現超長週期的修正波浪，亦即為總週期的第(Ⅳ)波。並在1949年另一個新的超長週期開始，亦即總週期的第(Ⅴ)波。至今，總週期的第(Ⅴ)波仍在進行中。

 

◎長週期

在1857年～1929年的超長週期中，可分解為：第Ⅰ波1857年至1864年；第Ⅱ波1864年至1877年；第Ⅲ波1877年至1881年；第Ⅳ波1881年至1896年；第Ⅴ波1896年至1929年。

 

◎基本週期

長週期第Ⅴ波1896年至1929年再予以分解後，可以分為5個基本週期：第①波1896年至1899年；第②波1899年至1907年；第③波1907年至1909年；第④波1909年至1921年；第⑤波1921年至1929年。

 

◎中央週期

基本週期第⑤波1921年至1929年再予以細分後，可以分為5個中央週期：第⑴波1921年至1923年；第⑵波1923年至1924年；第⑶波1924年至1925年；第⑷波1925年至1926年；第⑸波1926年至1929年。

 

◎小週期

 

◎短週期

 

◎分週期

 

◎微波浪

現在我們可以了解，艾略特理論為何優於其他理論而完全取代這些股價變化的理論。簡單地說，艾略特清楚地證明多頭市場及空頭市場會定期出現的理論，實在太過簡單。∴在波浪理論只強調多頭市場與空頭市場在2～3年之間重複出現，而且在波浪的分類上，艾略特已經考慮到亂數問題。為了實用之目的，波浪理論可以適用於證券市場的每日走勢。

 

五、道瓊工業指數歷史走勢圖

圖8-7　道瓊工業指數走勢圖1854-1935

圖8-8　道瓊工業指數走勢圖1929-2013

圖8-9　道瓊工業指數走勢圖1929-2009

圖8-10　道瓊工業指數走勢圖1989-2022

 

※參考資料：

《艾略特波浪理論》，作者：A.J.Frost & Robert R.Prechter，譯者：張嚶嚶、蕭長榮，發行所：眾文圖書股份有限公司，1991年12月 一版一刷。

《艾略特波浪理論》，作者：A.J.Frost & Robert R.Prechter，譯者：林錦慧，發行所：眾文圖書股份有限公司，2002年6月 初版一刷。

《波浪理論》，編譯：陳元文，出版者：明興出版有限公司，1991年10月再版。

《艾略特波浪理論新創見》（Harmonic Elliott Wave：The Case for Modification of R. N. Elliott's Impulsive Wave Structure），作者：Ian Copsey，譯者：黃嘉斌，出版者：寰宇出版股份有限公司，2012年7月 初版一刷。

《波浪理論解析-以台灣股市為例》，作者：江瑞凱，出版者：眾文圖書，1991年9月出版。

《波浪理論實戰篇》，作者：白輔台，出版者：小報文化有限公司，1992年3月初版。

《探金實戰‧波浪理論》，作者：齊克用，出版者：寰宇出版股份有限公司，2009年3月 初版一刷。

《破浪－台股波浪理論實戰第一書》，作者：鄭超文，出版者：財信出版有限公司，2009年7月15日 初版一刷。

《艾略特波動原理精義》，譯者：倪銘海，出版者：財訊出版社，1989年4月1日出版。

《混沌操作法》（Trading Chaos：applying expert techniques to maximize your profits），作者：Bill Williams，譯者：黃嘉斌，出版者：寰宇出版股份有限公司，1998年1月初版。