波浪理論 第6章 波浪理論的相關定律

一、正確判斷波浪的基本原則

想要了解一個資本市場的走勢，首先必須了解現有預測方法的限制，並且根據這些限制，設計出一套方法，並且要避免硬性的判斷，還要盡一切的努力找出其中絕對正確的地方。「雖然費盡千辛萬苦，但是這些努力仍然不夠。事實上，未來的事情仍然是未知數。如果一個人想要了解未來，必須盡一切的可能加以觀察，也許觀察後的情形仍然不完整。」

在股票市場上並沒有對錯及是非之分，絕不可以根據一個事實而預期必然會產生某種反應。艾略特理論是唯一能夠符合變換模式的分析方法，而且可以面對著股價的不確定性。使用波浪理論的分析人員，需要經常在事後調整波浪數目，使得後續展開的波浪模式能夠符合現時的市場行為。

波浪理論是一種藝術而非一種技術。換言之，波浪理論中少有顛撲不破的「鐵律」，判定波浪原本即是一件極端仰仗經驗，而且必須融會貫通種種「可能的原則」的工作。根據艾略特的研究，有兩條「鐵律」可以作為判定波數的起點。投資者宜謹記這兩條「鐵律」，才不會在研判波浪的過程中犯了基本的錯誤。

 

鐵律一：第三波的漲跌幅絕對不會是最小

圖6-1　鐵律一：第三波的漲跌幅絕對不會是最小

 

在股市以五波攻擊中，艾略特指出一、三、五波的攻擊波及其行進的長度很少會全部相同，而在這攻擊波五波當中，主升段第三波的漲跌幅絕對不會同時小於第一波（初升段）及第五波（末升段）。換言之，在第一、三、五波中，第三波的漲跌幅絕對不會是最小。一般而言，第三波在大部分的情形往往是漲跌幅最大的一波。艾略特接著補充：如果第三波小於第一波及第五波兩者，那麼，必須重新計數波浪的數目。

 

鐵律二：第四波和第一波不會有重疊的現象

在攻擊波五波當中，第四波和第一波不會有重疊的現象，亦即第四波的低點不會低於第一波的高點。鐵律二的例外極少出現，除非其他種種波數的定位皆有很大的漏洞，否則不宜輕率去接受和鐵律二抵觸的結論。但此一原則並不適用於攻擊波的傾斜三角型。（※依照「道氏理論」的「支撐與壓力原則」，行情在突破第一波高點的壓力後，壓力轉為支撐，因此，第一波的高點在原則上就不能再輕易的回頭跌破。）

圖6-2　鐵律二：第四波和第一波不會有重疊的現象

圖6-3　鐵律綜合運用

 

以圖6-3為例，是一個明顯的攻擊波，理由如下：①若⒜⒝⒞三波為一鋸齒型修正波，則⒜波應該細分成5波，而非abc三小波、②若視為平台型修正波，則⒝波應該拉回至⒜波起點附近。

無可厚非，任何定律必有例外，然而如果是因為這些例外因素而否定了正確看法，則又是荒謬。同理，艾略特波浪理論亦有例外現象發生，然而對於一個趨勢研判，如果也因為會有例外的發生便情緒化改變看法，同樣也是危險。

在研判一個五波系列的波浪數目與定位，除了波浪的不規則性發展，投資人所面對的另一個問題是如何預測波浪的發展型態與數目。根據經驗，除了①參考一些基本面因素，可以②保持既有的看法直至走勢完成、大勢明朗後；甚至於③如果波浪的數目無法辨別，則可將之歸納為無法劃分的現象，市場由此一階段再重新計算波浪數目。當然，對於計算觀察五波行進的正確起點與數目的方法，投資人應多檢討以往犯錯的理由，以免重蹈覆轍。

艾略特提醒我們說，我們並不一定能夠在各種層級的走勢中都觀察到「正確的波浪面貌」，解決的方式是：專注觀察我們可以清楚看到的層級。如果看不清楚分時走勢圖，可以從日線圖或週線圖開始觀察。反之，如果週線圖提供了太多的可能性，我們就集中注意力觀察比較短天期的股市波動，直到整個長天期的走勢看起來一目了然。一般來說，在一個快速變動的市場中，需要短天期的走勢圖來分析次層級的波浪，而長天期的走勢圖則用來分析一個變動比較緩慢的市場。

總之，正確判斷波浪的方式應該是考慮各種的可能性，並且仔細檢驗每一種的可能性，從而挑選出最大的可能走勢。違反波浪理論原則愈多的，即代表其可能性最小。最後，檢驗的標準當然是未來市場的走勢！看錯過去，只好在未來挨幾個無情的耳光！

追蹤股市走勢的正確方式，是將股價取半對數畫圖，∵股市一向是以百分比來衡量比較合理。投資人關心的是報酬率，而不是股市平均漲了幾點。∴技術分析應以漲跌幅的比例來進行研究分析，而非漲跌點數的絕對數字。亦即，在K線圖裡應該使用「半對數圖」，所謂「半對數圖」乃是將縱軸（股價）以對數來表示，而橫軸（時間）仍使用一般的算術來表示。以圖6-4來說，投資人即可發覺半對數圖才能真正表達各波浪的漲跌幅比例。

圖6-4　大盤指數月線圖－對數和算術刻度

 

二、替換律（The Rule of Alternation）

艾略特在自然規則這本書中，指出一些事務會採取一定的節奏而呈規律的變化，例如人類的組織為五–三–五–三的架構，人有五個衍生：頭、雙足、雙手，手有三個關節，手掌有五個手指，每個手指又有三個關節。同樣的，股市也表現出互相變化的現象，多頭與空頭市場相替交換著，多頭市場為五波，空頭市場則為三波行進，五波與三波相互替換。

替換律指的是修正波的「簡單複雜（⇒ 波浪的型態）」、「幅度深淺（⇒ 比率）」、「時間長短（⇒ 時間）」互相替換。漢米爾頓‧波頓（Hamilton Bolton）說：「雖然我並不確定在較大層級的波浪型態中，替換原則是否一定會出現，但有夠多的例子顯示，出現的機率比沒有出現的機率大。」雖然替換律並沒有明確地告訴我們接下來會出現什麼，但至少可以讓我們知道接下來不會出現什麼。

在股市的行進趨勢與波浪形成過程中，替換律意謂著投資人須面對股市交換型態的發生，對股市波浪的形成須有更多層面的期待。基本上，替換律的含意乃指出不要預期未來波浪的走勢會如同過去一般，未來往往以和過去不同的面貌展現在大家的眼前。替換律主要在提醒分析人員，不要只因為上一波的市場循環有個確定的模式，就以為下一個市場循環也會循著相同的模式，∵未來往往有令人想不到的新鮮事！當大多投資人都「接受」市場的某一個習性時，就是市場即將產生大改變的時候。這一點也是反向操作者（Contrarians）所強調的，當多數投資人都認為已經掌握市場的一些特定狀態時，通常正是市場開始轉變成另一個完全不同狀態的時候。

替換律並非必然發生，但是依據過去許多的例證，它出現的機率乃遠大於不出現。因此，替換律是分析波浪型態與預測其未來的可能趨勢的一種有效的分析指引。艾略特進一步指出，事實上替換律幾乎可說是市場的法則。

 

⑴攻擊波的替換現象

圖6-5　攻擊波的替換現象

 

第二波若是一個簡單的修正波（在這裡「簡單」意謂只有一道走勢、簡單的鋸齒型或簡單的平台型等），則第四波極可能是個較複雜的修正波（「複雜」可以表示三角型、複雜的平台型或複式修正波），請參見圖6-5。同樣地，若第二波是較複雜的修正波，則第四波便極可能是一個簡單的修正波了。

延長波也是一種替換的表現，因為攻擊波的長度會產生交替的現象，通常第一波是短的，第三波是長的，然後第五波又是短的。延長波一般都發生在第三波，有時候會發生在第一波或第五波，這也是一種替換的表現。

 

⑵修正波的替換現象

修正波的A波與B波經常是交替的變化。根據艾略特的替換律，在較大程度的⒜、⒝、⒞修正波中，如果⒜波為平台型，則⒝波可能為鋸齒型，如圖6-6；而如果⒜波呈現的是鋸齒型走勢，則⒝波根據替換律極可能是平台型，如圖6-7。由圖6-6及圖6-7可以見到⒜、⒝兩波的型態各自互異互變，其行進方向相反，但至於⒞波則皆為五波段下跌。

圖6-6　修正波的替換現象之一

圖6-7　修正波的替換現象之二

 

修正波本身中的波浪劃分程度，依循著替換律來看，一個a、b、c的三波修正，如果a波以簡單性質成形，則b波往往會走向繁複的局面（往下仍可細分），如圖6-8。有時候，c波甚至會更複雜，如圖6-9。由簡至繁的替換現象比較常見，而由繁至簡則較不常見。

圖6-8　修正波的替換現象之三　　　圖6-9　修正波的替換現象之四

 

綜合而言，替換律是群眾心理運動的結果，它是一種預期心理下的產物。人是經驗的動物，當大多數人由相同的經驗獲得相同的教訓，大多數人會依此經驗來引以為戒，結果大家擔心的歷史反而不再重演，預期可能會再度如此的戲碼卻不再出現。替換律掌握的正是群眾心理的運動脈絡，向投資者提供了所有波浪型態幾乎是交替輪流的出現。

替換律的活用條件頗為廣泛，從分析角度來看，可藉以對股市不確定性預先研判。股市波浪的型態、趨勢長短及行進力量，從替換律而言，告訴了投資人在具備既定的認知與相當的預測外，尚須應付一些可能會發生的替換情況，不可掉以輕心。

從另一角度來看，替換現象在較大級數的波浪運作中，並非無可避免的必然發生，固然在奧妙的市場動向，它並非常能吻合後市的發展，但卻告訴我們市場並非按照完全相同的氣勢行進。當大多數人持有一致的研判時，常常會是另外一種新看法出現的徵兆。

 

※參考資料：

《艾略特波浪理論》，作者：A.J.Frost & Robert R.Prechter，譯者：張嚶嚶、蕭長榮，發行所：眾文圖書股份有限公司，1991年12月 一版一刷。

《艾略特波浪理論》，作者：A.J.Frost & Robert R.Prechter，譯者：林錦慧，發行所：眾文圖書股份有限公司，2002年6月 初版一刷。

《波浪理論》，編譯：陳元文，出版者：明興出版有限公司，1991年10月再版。

《艾略特波浪理論新創見》（Harmonic Elliott Wave：The Case for Modification of R. N. Elliott's Impulsive Wave Structure），作者：Ian Copsey，譯者：黃嘉斌，出版者：寰宇出版股份有限公司，2012年7月 初版一刷。

《波浪理論解析-以台灣股市為例》，作者：江瑞凱，出版者：眾文圖書，1991年9月出版。

《波浪理論實戰篇》，作者：白輔台，出版者：小報文化有限公司，1992年3月初版。

《探金實戰‧波浪理論》，作者：齊克用，出版者：寰宇出版股份有限公司，2009年3月 初版一刷。

《破浪－台股波浪理論實戰第一書》，作者：鄭超文，出版者：財信出版有限公司，2009年7月15日 初版一刷。

《艾略特波動原理精義》，譯者：倪銘海，出版者：財訊出版社，1989年4月1日出版。

《混沌操作法》（Trading Chaos：applying expert techniques to maximize your profits），作者：Bill Williams，譯者：黃嘉斌，出版者：寰宇出版股份有限公司，1998年1月初版。

※圖片來源：

https://cteecors.azureedge.net/wp-content/uploads/2019/12/05-03215-007.jpg