波浪理論 第7章 波浪理論的相關指引

一、波浪趨勢強弱度的研判（Strength of Trends）

對於一個市場中的波浪勁度及後市潛在力量的研判，投資人大體上可以依據攻擊波的發展輪廓及其修正波的型態來觀察。若以修正波的型態及結構來推斷下一個攻擊波的強度來說，不同的修正波表示修正/反彈的力道有所不同。

在修正波中，如果修正幅度較小，表示下一個攻擊波的強度較強；如果修正波的走勢超過估計，經常表示攻擊波的力量較弱。修正波的修正時間較少，表示下一個攻擊波的力量較強，使得修正時間減少；修正波的時間超過估計，表示周期延長，與下一個攻擊波出現緩衝現象。

 

⑴鋸齒型修正波

鋸齒型修正波是典型的修正走勢，而且最常出現。一般來說，波浪的強度預期如下：如果出現在第二波，其修正完成後之攻擊力道小於第一波；如果出現在第四波，其力道等於第一波。

圖7-1　鋸齒型修正波後的強度預期

 

⑵平台型修正波

一個平台型修正波經常會增強後續的走勢力道，使得以後的多頭市場急遽上漲，也使空頭市場快速下跌。如果出現在第二波，那麼第三波的衝擊力道會更強猛，甚至超過第一波的走勢；如果出現在第四波，那麼第五波的走勢必定大於前兩個攻擊波(第一波及第三波)，且若第一波及第三波沒有出現延長現象時，那麼第五波必然會出現延長現象。

圖7-2　平台型修正波後的強度預期

 

⑶複式修正波

出現在雙重三或三重三之後的攻擊波，會產生非常強烈的急速走勢。

圖7-3　複式修正波後的強度預期

 

⑷順勢整理

對於後續波浪影響最強烈的就是順勢整理，在其後的任何走勢，可以預期必然是非常強烈，因為在這些波浪中的小波浪，修正的幅度都很弱，∴使得在小波浪中的攻擊波在時間與漲跌幅度上都出現了強烈的走勢，而且有延長現象。在順勢整理中，C波浪的終點高於A波浪的價位，就可以預測走勢轉強。

圖7-4　順勢整理後的強度預期

 

⑸三角型整理

出現在三角形整理之後的攻擊波，會產生非常強烈的急速走勢。

圖7-5　三角型整理後的強度預期

 

二、修正波的擴大現象與橫向走勢（Enlargement of Corrections and Sidewise Movements）

研判波浪本身劃分的情況時，每小時的變化可以幫市場走勢做最詳細的分析，以確定走勢是三波或者五波，∵日線圖比較不敏感而無法詳盡得知。例如：在圖7-6中，以小時圖所展現的平台型修正波，若以日線圖來觀察，則演變成7波走勢。由圖7-6的情況，說明了在研究走勢本身是包含三波或五波時，投資人宜自小範圍（例如：小時圖）作為參考。（※小時圖的延長Ｃ波，可再參考圖4-8　C波的延長現象）

圖7-6　修正波的擴大現象之一

 

同樣的現象亦可發生在鋸齒型修正波。一個鋸齒型修正波並不會延長，只可能出現擴大或加倍的現象，如圖7-7，小時圖為鋸齒型修正波，若改以日線圖觀察，則演變成雙鋸齒型修正波的架構。惟不管鋸齒型或雙鋸齒型，此段波浪仍同樣維持對市場走向整理修正的意義。

圖7-7　修正波的擴大現象之二

 

在一個修正走勢中，剛開始很難判定是否會出現擴大的現象。事實上，在任何種類的修正走勢初期，最困難的一點就是決定它屬於哪一種修正波。∴在一個修正波的初期，也許使用最大值與最小值，是預測這個波浪特性的唯一方法。

在一個修正波浪中，無論市場級數的大小，基本上為三波走勢來對主要趨勢修正。然而，一個修正波並不見得一定在上漲的市場中，出現盤整下跌的走勢，也不一定是在下跌的空頭市場中，出現逆勢上漲的走勢。在一個買盤熱絡的市場中，修正波可能是毫無漲跌的橫向走勢，甚至可能出現輕微上漲的走勢。艾略特指出一段橫向走勢也代表著同樣的修正型態，如圖7-8。橫向走勢可能出現在極小級數（例如，每小時、日線圖等）而形成的另一種修正波。

圖7-8　修正波的橫向走勢

 

三、趨勢原則

圖7-9　趨勢原則的圖示說明

 

股價走勢 ⇒ 股價趨勢 ⇒ 趨勢線 ⇒ 趨勢原則 ⇒ 波道學。當一個完整上漲五波的攻擊波出現時，整個五波循環週期內的價位必然會在主趨勢上，同時經常是在趨勢線上。亦即，攻擊波是主趨勢所在，∴必有其趨勢線的存在。而且，同一等級的波段，必然進行在同一條趨勢線上，當股價跌破／突破趨勢線時，表示波段進入另一個階段的波段。

以攻擊波來說，如上圖7-9所示，當股價跌破第⑴-2波和第⑴-4波的趨勢線後，確認第⑴波結束，開始第⑵波的修正。同理，當股價跌破第⑵波和第⑷波的趨勢線後，確認整個五波上漲結束，且已開始進行較大的⒜⒝⒞波修正。

以修正波來說，當股價突破⒜-2波和⒜-4波的壓力線後，確認⒜波結束，開始⒝波的反彈。同理，當股價突破⒞-2波和⒞-4波的壓力線後，確認⒞波結束，亦代表整個⒜⒝⒞波已修正結束，將開始恢復原來的上漲走勢。

 

四、波道學

圖表中出現了過去及現在的資料，然而，一個走勢不但說明了過去及現在，而且按照現在的投影，還可以說明未來的發展，其準確率遠勝於笨拙的猜測。

一個完整的五波運動背後均有其因素，每個波浪的長度和時間並不是全然相同，而且往往是在整個走勢完成後才能查出原因。在一些小程度運動中，會因當時即期的消息而改變運動走勢的時間和長度，但構成一個大級數或大趨勢的完整運動卻不會改變。為了正確觀察一個市場進行方向，並分離出其中一個波浪型態，我們有需要在市場運動期中，作個平行線軌道的測試。

波浪理論最簡單的目的就是找出走勢。艾略特指出：用兩個平行的軌道來表示攻擊波上漲的壓力線與下跌的支撐線，常常可以使你做出非常準確的預測。你應該越早畫線越好，以便輔助你確定波浪的目標區間，並提供線索來讓你預測未來的走勢。

艾略特的波道觀念出現於1938年出版的波浪理論，指出下列事實：「在適當觀察市場的走勢中，∵個別波浪與走勢有所差異，∴走勢漸漸地在平行線之間形成了波道。」波道學是艾略特用以測度一般波浪的預期點及揣測其趨勢可能發展的方法。

艾略特認為每一「攻擊波」的運動大抵可以用兩條平行的趨勢線來加以規範，此即所謂的「波道」（channel）。由觀察得知：攻擊波都是互相平行，修正波也是互相平行的，在繪製「波道」的時候，這是一項重要的基礎。更重要的一點，第二波下跌出現的谷底價位並不會回到第一波的低點；同樣地，第四波也不可能回到第一波的高點。事實上，第四波下跌的幅度與第二波的幅度有關。

開始了解走勢的波道之前，必須先確定走勢結束的時機，走勢結束的時機必須詳加檢查，且再度加以檢視，根據的資料有：波浪的型態、比率、時間等。在一個逐漸上漲的五段波浪中，第二波的幅度小於第一波，第四波的幅度必定小於第三波，這就是盤整現象的特性。而且，第四波的低點高於第二波的谷底價格。在五波完成時，有一個規則需要建立：以後的修正波必須大於前面上漲走勢中的修正波。因此，第五波之後的修正波，其跌幅較大。

基本上，波道的用途是為了設定價格與時間的目標，類似經濟預測組織對於當前經濟成長所設立的目標。利用波道的概念可以協助我們來劃分各波浪，此外亦可協助我們來預估每波的終點位置。強調：艾略特所謂的平行波道並非指一、三、五波的終點連線必然和二、四波的終點連線平行，這只是一個可能，而非絕對！因此，隨著市場的變化，我們必須根據走勢隨時對波道加以修正。

波道學與趨勢線：二者之內含皆在說明股價的變動至少必須沿著某一上升（或下降）角度，一旦跌破此上升趨勢或突破原先下降的壓力線，代表投資人的心理已經在改變、多空易位（∵原先市場運動的慣性改變了！）。這正是跌破上升趨勢線的賣點與突破下降壓力線的買點！也是艾略特用波道來分辨一波是否宣告結束（或開始）的原理之所在！

「趨勢線」幾乎是所有技術分析中預測準確度及可信度最高的一種！其唯一美中不足點乃在於它無法賣（買）在最高點（最低點），而這一點正可以由艾略特的波道學來加以彌補，波道學中可以利用平行波道來推測是否逼近波段終點。艾略特處理波道的觀念，將觀察帶入了新的境界。艾略特的研究，最有價值的地方是他的觀察入微，而且對於市場的行為重複檢查。茲將波道繪畫步驟說明如下：

 

＜步驟一＞

當第1波走完之後，以第1波漲幅的0.618垂直往下設定第2波可能觸及的趨勢線，畫出下波道0X的趨勢線，上波道則以第1波高點為準，畫出平行於0X的趨勢線，從而預設出一個未來可能行進的平行波道。

圖7-10　波道學之步驟一

 

＜步驟二＞

待第2波完成後，根據第2波的實際低點將圖7-10修正，畫出下波道02的趨勢線及以第1波高點且平行於02趨勢線的上波道，並隨著第3波的行進方向來推估第3波可能的終點。

圖7-11　波道學之步驟二

 

＜步驟三＞

當然，第3波的終點並非經常準確地落在如圖7-11的平行波道上。若超過表示第3波的力量很大；若沒有超過則表示力量很小。因此，一旦超過或不及時，我們就必須修正波道。此時以第1波的高點與第3波的高點畫出新上坡道13的趨勢線，新下坡道則以第2波的低點畫出平行於13的趨勢線，新波道於是擬成。

圖7-12　波道學之步驟三：修正平行波道

 

＜步驟四＞

圖7-13-A　最終波道～第1波及第3波皆沒有很異常的漲幅

圖7-13-B　最終波道～第3波明顯超強（幾乎以垂直的角度上揚）

 

當第1、2、3、4波皆完成之後，再根據第2、4波的終點畫出下波道24的趨勢線，至於上波道則依據：①若第1波及第3波皆沒有很異常的漲幅，則以通過第3波的終點為原則來畫出和下波道平行的上波道（圖7-13-A）；或②若第3波明顯超強（幾乎以垂直的角度上揚）則以通過第1波終點來畫出和下波道平行的上波道（圖7-13-B）。

在週期中的任何時間內，決定第五波的終點都是最重要的問題，∵在整個循環中，第五波之後的修正幅度最大。在一個平行軌道或收斂傾斜三角型（即：末端傾斜）當中，當第5波逼近上波道時，若成交量出現遞減的現象時，這可能表示第5波即將結束，或表示第5波將可能落在上波道或無法觸及上波道便會宣告結束；但若第5波在成交量很大的情況下接近上波道（即：價漲量增），則不排除第5波將會突破上波道的可能性，亦即，第5波可能會是延長波，此時可再特別針對這延長的第5波用波道學來預測其可能的終點。

 

五、成交量（Volume）

成交量最大的用途是在長期股價走勢中，分析成交量與時間的關係，此時，成交量變化與時間週期，幾乎完全符合波浪理論。成交量的起伏變化，可以決定波浪走勢結束的幅度與時間，並且可以決定下一波走勢的時間、方向、速率。

艾略特用成交量來判讀波浪是屬於第幾波或者是否屬於延長波。在基本波層級以下的正常第五波，成交量往往會比基本波層級以下的第三波小。如果基本波層級以下的第五波成交量≧第三波的話，那麼這個第五波一定是個延長波。

在基本波層級以及更高的層級，成交量往往會在第五波達到最高，那是因為在多頭市場中，市場參與者自然會逐漸增加的原因。當市場行情往上突破平行軌道之上波道或傾斜三角型的壓力線時，成交量都會短暫急速上升。（有時候，如果一個包含一個層級以上較大層級的傾斜三角型的第五波行情，正好結束於上波道上，成交量也會同時達到最高點。）

艾略特在成交量方面並沒有詳細描述，他將成交量視為對波浪階段的定位及未來趨勢發展之可能性的一種輔助工具，其大致可以歸納如下幾點：

◎在一個五波多頭市場中，成交量的變化大抵和走勢一樣：上漲量增、下跌量縮。成交量在第一、三波的攻擊波應該增加，而在第二、四波的修正波則應會減少（但第四波的成交量應該會高於第二波）。至於第五波中的成交量則不宜減少以維持推動力量，如果第五波呈現價漲量縮的現象，通常意謂市場反轉的訊號（亦即，價漲量縮，市場可能會反轉）。

◎在回檔的修正波走勢中，量縮的現象反映出賣壓的潰竭。分析人員必須密切注意攻擊波與修正波的價量關係。對於平台型、三角型及其他類型的修正波，成交量均為遞減走向。

◎當股價到達第五波時，成交量可能持續擴增，但如果股價的變動突然變得很不活潑，我們可以知道，這是走勢強烈反轉的訊號。

◎成交量的低點往往是由空轉多的轉捩點。成交量顯著的低點，往往是與波浪的轉捩點相隨而來。

◎如果第一波和第三波的行進長度相等，第五波發生延長波走勢的機率，會因第五波的成交量等於或大於第三波的成交量而大大提高。

※空頭市場的成交量變化正好與多頭市場相反。當空頭市場接近尾聲時，空頭市場C波的成交量比A波大幅降低，而且也低於B波。空頭市場的谷底只是靜悄悄的出現，當最後一位投資人賣出了最後的手中持股，空頭市場這時結束。

圖7-14　成交量對波浪階段的判斷

 

以圖7-14來說，在這兩種情況下，產生了同樣的走勢，雖然將波浪再細分，可以知道目前的正確走勢。但是成交量可以提供更強而有力的證據，成交量的規則是：在第7波中，如果價漲量縮就極可能是不規則修正，那麼下一波走勢就會出現大幅下跌的C波，下跌的幅度可能到達第1波的終點。反之，如果第7波是價漲量增，表示出現了延長現象，那麼分析人員可以確定其下跌的最大風險，只會跌到第5波的終點，然後下一波的走勢會再創新高。

 

六、波浪的特性（Wave Personality）

在艾略特波浪數列當中，股市依循著「上五波、下三波」的韻律，每一個波浪的特性是反映整體投資大眾心理的一部分，投資大眾的心理常由悲觀到樂觀，再由樂觀到悲觀，這種過程在每一個時點都有同樣的模式，而且反映在波浪結構中相對應的各個點上。對於股市宛如波浪起伏的行進，整體而言為一種人性心理所匯聚的地方。

在這連串的心理變動過程，整個投資大眾的心理會依循某一類似的模式來進行，每一個不同級數的週期，波浪程度的大小均可驗證出當時市場的心理現象，反映在各波浪上，也可由波浪的特徵來尋出痕跡，即造成波浪各階段的特性。從而引導投資者所將面對的後市發展，及在各階段波浪中所該持有的策略，或者適時改變對波浪階段的詮釋。根據艾略特及派瑞特的看法，波浪各階段的特性，不論是在超大循環波或是在細微波浪上，皆是相同適用的！

波浪的特性不僅可以幫助您預測下階段將會發生的狀況，而且有時可以幫你確定目前市場波浪行徑的位置，尤其如果這個浪形是非常不明顯或者各家說法不一的時候。一旦瞭解每一個單一波浪的特性，就能夠幫助你正確解讀較大型波浪的複雜度。

圖7-15　「理想」的艾略特波浪進展～攻擊波（多頭市場）

 

多頭市場　第一波

◎根據粗略的統計，有50%的情形是屬於「打底」的型態。換言之，第二波的修正幾乎使得第一波的漲幅所剩無幾，而且在上漲過程中出現一大堆人融券放空的現象。大量的放空表示大部分投資人最後還是相信整個市場趨勢是向下的。∵在這種股市底部整理的過程所形成的第一波，盤勢走高意念並未極度明朗，空頭市場是否近尾聲尚無法確定，∴常常帶來大量反壓，也因此第一波通常是最短的一波。然而，相對於空頭市場的反彈波，第一波的上漲在技術上是更具建設性的，而且成交量和幅度上通常會出現微幅增加。

◎另50%的情形若發生以下任一情況，第一波走勢將較為強勁，而且回檔較小：

①市場出現非常萎縮的現象。亦即，第一波之前的修正波末段已進行築底的型態。

②下降趨勢出現失敗的型態。亦即，第一波之前的C波出現「失敗的第五波」。

③在一個巨幅調整的修正波之後。換言之，第一波之前的空頭走勢可能以急跌的方式完成。

◎第一波的產生最不容易辨認，通常事後才發覺。∵第一波大都是緊接在強烈下跌的C波之後，很多投資人在此時尚未感覺下跌已經結束，繼續看空與空頭回補之戰，非常明顯。

◎第一波必然是一種趨勢變動的走勢。第一波開始時，MFI振盪指標會出現背離的現象。所有的指標都俱備時，預期將有一大波的走勢由底部揚升。

※掌握第一波獲利的時機：

①在回檔的低點（第二波）出現了明顯的底部結構，然後才展開多頭的攻擊走勢。記住：「反轉必有型態」的大原則，有底部結構的出現就是賺錢的大好時機。

②C波修正可以看出完整的五波。∵無論是鋸齒型或平台型，最後下跌的C波走勢一定是五波，但有時C-5波會出現失敗的型態，因此在C-3波時就要開始注意介入的時機。

③C波發生末端傾斜。這種走勢最大的特徵就是C-4波的高點經常有效突破C-1波的低點。

 

多頭市場　第二波

◎第二波往往會大幅拉回修正第一波所上漲的幅度，通常回檔幅度達50%～61.8%，甚至超過61.8%。令投資人誤以為空頭市場尚未結束，但不會跌破第一波的起漲點。

◎成交量逐漸縮小，反映賣壓逐漸衰竭。第二波的終點通常會出現成交量非常低，市場波動也會非常小，這代表市場上的賣壓已經快要結束了。

※成交量逐漸縮小的另一說法則是看多的投資人由於剛剛才經歷一場C波的浩劫，心悸猶存，於是在第一波的多空之戰退卻下來，造成第二波的回檔。在此時對大勢認知不明的人都在外觀望，是故成交量大不如前。

◎走勢可能出現技術分析的反轉型態，例如：頭肩底、雙重底等。

※第二波是風險較低的最佳買點。雖然比第一波的起點位置高，但卻不必承擔空頭市場可能尚未結束的巨大風險。∴只要不跌破第一波的起漲點及第二波的殺盤量迅速萎縮，便是掌握此一波買點的原則。因此當第二波在量縮價穩後，往往是伺機買入的時刻。

◎第二波來自於漲勢中的新賣壓（或跌勢中的新買盤），這些交易者原先並未進場，而且無法辨識前一波是新趨勢的第一波。這些交易者認為第一波僅是下降趨勢中的修正波，∴他們在第一波的頭部建立新的空頭部位（※第四波是來自於獲利了結的壓力）。

◎在新趨勢的第一波已經進場而獲利的交易者並不急著出場，而尚未進場的交易者一旦發現新機會時，便會有迫不急待的心理。

※正確評估第二波的目標終點非常重要，∵每單位時間的最大獲利是發生在第三波，走勢的速度較快，幅度也較大。

◎相對於第四波，第二波的修正比較可能會是屬於簡單型態。

 

多頭市場　第三波

◎第三波往往是非常強勢的一波，提供最大的獲利機會，其走勢上升意圖明顯，呈現強而有力的勁道，產生大成交量及股價的大幅漲升的現象。第三波的特色之一是它的斜率，通常較第一波陡峭。股價行進至此，應該可以確立空頭市場已經結束了。

◎在第三波中，基本面的利多將開始支持當時的行情（在第一波中並不如此），基本面與技術面將相互聲援。基本面的利多隨著第三波的上漲而陸續湧入市場，市場信心亦與日增強。這是市場中最具獲利能力的期間，也是順勢搭轎的良機。

◎第三波偶爾會有接近於垂直的走勢，這可能被誤解為第五波的「噴出」走勢。一般而言，第三波的交易量較大，且往往創造最大的成交量及最大的漲幅，其運行時間亦經常屬於最長的一個波浪。但如果趨勢強勁而交易量減少，通常屬於噴出行情。

◎以五波為走勢的延長波常會發生在這第三波行情。

◎延長波中的第三波亦同理會昂揚行進，因而導致市場交投熱烈的一些景象，包括技術分析上的①突破、②跳空缺口、③成交量擴增、④攻勢的延長、⑤道氏理論向上趨勢獲得確認、⑥全部均線向上翻揚等情況皆是第三波的特色，常常在K線圖上表現出搶眼的走勢。

※由於第二波並未跌破第一波的低點，多頭信心大增，買氣漸旺，多空之戰又再燃起。當價格上漲，空方因不相信這次是上漲的趨勢，於是利用上漲來增加空單部位。若空方判斷正確則股價應該不會漲至第一波的高點，因此在第一波高點的稍上方會有很多空方停損的回補委託單。

當股價接近甚至突破第一波的高點時，空頭主動搶補，產生跳空缺口（停損單量的多寡會反映該缺口的大小），進而刺激更多的買盤。而且空方停損經過徘徊不安且斷定行情往上之後，將會轉而加入多頭行列，這種突增的買盤為第三波提供更多的動力。因此成交量與股價皆大幅上揚，突破所有壓力線，上升軌道更為明顯。最後，當買盤漸漸轉弱，獲利回吐賣壓開始蔓延，穩健投資人決定獲利出場，於是引發較大規模的回檔修正，從而形成第四波。

◎通常在第三波的末端，保守投資人才開始進場追價。

◎幾乎所有的股票在第三波都有上漲的機會。

◎大抵而言，上述第三波的特色幾乎使得第三波成為最容易被正確判定的一波，因而經常可輔助我們界定五波走勢的架構。

◎值得注意第三波走勢是否與空頭市場B波的特徵雷同，以避免對行情判斷錯誤。亦即，誤將B波反彈看成第三波。

 

多頭市場　第四波

◎第四波是來自於獲利了結的壓力，而不是新進場的壓力（第二波來自於漲勢中的新賣壓或跌勢中的新買盤）。

※∵趨勢明顯走多，大多數投資人相信行情仍然往上，因此採取逢低買進、偏多操作。

◎強勁的第三波結束時，獲利回吐的壓力開始浮現。在性質上，第四波與第二波截然不同。艾略特將兩者之間的差異形容為替代的法則。依照替換律的運用，在相同股市的波浪級數中，第四波和第二波的波浪修正走勢，其複雜程度剛好相反，因此在某種程度上，第四波的型態是能夠預測的。惟常理而言，第四波有較大的機會出現較複雜的修正波，形成日後第五波的底部基礎。

◎穩健的投資人在此獲利了結，後知後覺的人卻正企圖擠上列車，在股市中一般小型股特別獲得青睞。

◎一些落後補漲的股票（指沒有實質條件的股票），藉著第三波熱絡現象的帶動而攀升至最高價，從而提前在第四波開始做頭反轉。這些落後補漲股在第三波嶄露頭角而在第四波結束行情的現象，隱含市場已漸轉弱、榮景有限，透露出整個股市已逼近頂峰的訊息。

◎除傾斜三角型以外，第四波的低點永遠不會低於第一波的高點。

◎根據研究，大約85％的震盪走勢是發生在第四波。如果難以斷定自己所處的波浪位置，那你很可能是處於第四波。如果你一覺醒來發現自己處於第四波，最佳的策略是再睡個回籠覺。

◎KD值維持在50%以上，股價移動緩慢。

◎我們通常可以發現①交易量、②價格波動、③選擇權的權利金、與④動能指標都明顯下降。

 

多頭市場　第五波

◎一般人會誤以為第五波是動力十足、漲勢驚人的一波。然而，除非第五波出現延長波，否則第五波的漲幅一般都會小於第三波。但期貨市場則可能以第五波為延長波的機會較大。

◎第五波是交易者試圖創造新高價（新低價）的最後掙扎，它並不像第三波那樣令人興奮或陶醉。一般而言，第五波的斜率比不上第三波。專業的交易員將利用新高（低）價來獲利了結，新手們仍然試圖進場建立新部位。

◎此波散戶買氣仍聚。在第三波中被迫回補的人終於發現一個可以撈回本的機會，然而，主力大戶已開始找尋下車的機會。股價又創新高，但上升力道卻大不如前。

◎第五波是市場心理最樂觀的一波。法人拉小型股出大型股，次優級股票（二、三線股）此時為大眾廣泛參與而走上高價（「雞犬升天」），成為帶動大盤的重心，市場心理沒有空頭陰影的存在而使人失去戒心。最諷刺的莫過於大多數的分析專家都不認為空頭市場即將來臨！

◎在基本波層級以及更高的層級，第五波的成交量往往達到最高，那是因為在多頭市場中，市場參與者自然會逐漸增加的原因；在基本波層級以下的第五波，成交量通常會比第三波小。如果基本波層級以下的第五波成交量≧第三波的話，那麼這個第五波一定是個延長波。

◎推動第五波前進的力量，在股票市場是「希望」，在期貨市場則是「害怕」，害怕通膨、害怕乾旱、害怕戰爭。在走勢圖上，「希望」和「害怕」看起來是不同的，∴期貨市場的「頂點」通常會看起來像是股票市場的「谷底」。而且期貨的多頭市場所發生的延長波，通常會在第四波的三角型型態結束之後出現。因此，在股票市場的三角型整理型態結束後通常是「又急又短」的行情，但在期貨市場大層級的多頭行情中，三角型整理型態之後通常會接著出現延長的漲勢。

圖7-16　「理想」的艾略特波浪進展～修正波（空頭市場）

 

空頭市場　Ａ波

◎高點已經結束，當市場處於這波走勢時，投資人大都認為只是下一個上漲走勢必經的拉回整理，多頭格局尚未消逝，打一支腳後將再度上攻，因此誤以為又是一個逢低買進的良機，∴跌幅可能不具有殺傷力。

◎當A波以五波下跌時，B波的高點則不會越過第五波的高點。但若A波以三波下跌時，B波依經驗值大都會反彈A波的0.618以上，甚至亦有可能產生不規則修正而越過第五波的高點。

◎若A波以三波形式（例如：平台型、三角型、複式修正波）下跌時，須留意該波下跌修正後可能發展成為另一個循環波段的開始。

◎通常而言，依照替換律來看，A波形成的架構可透露出B波的未來走勢。例如：如果A波呈現平台型，B波可能會是鋸齒型。

◎許多個股的技術線型已經出現轉弱跡象（例如：價量背離、指標背離），但是這些事實卻被大家忽視，站在買方的人仍是主流。

 

空頭市場　Ｂ波（多頭陷阱）

◎B波是多頭最後的逃命機會，漲勢較為情緒化，常有一些假象，出現技術分析的「多頭陷阱」。

◎市場走勢多為投機性的情緒化表現，投資人誤以為上一個漲勢尚未結束，∵指數果然如大眾在A波中的預期～再度揚升，市場氣氛也十分熱絡，但從技術面而言，其結構顯得脆弱，往往會為C波拉回而繼續走低，若不及時抽身，難免會被斷頭。

◎此波由於散戶的多頭心態終於又使股價上揚，而未脫身的主力大戶也隨聲附和卻暗自出貨，這正是郎中的天堂。

◎經常只有少數種類的股票具有動能，整體市場的成交量不會太大。

◎一般而言，在中型波或更低層級中，B波的成交量通常不會太大。不過，在基本波或更高的層級，B波會伴隨著前一波多頭市場而顯示出更高的成交量，表示有更多投資大眾的參與。

◎如果一個分析師很容易得出這樣的結論：「這個市場走勢有點怪怪的」，通常這就是B波的機率非常的高。

◎對於在級數較大的空頭市場中，B波如發展成為熱絡性的a-b-c不規則修正走勢，且a-b-c中的c波是五波走勢，則投資人往往會誤以為B-c波是另一道五波的多頭走勢。

◎複式修正波的X波和擴張三角型的D波，通常都是前進的修正波，具有與B波相同的性質。

 

空頭市場　Ｃ波

◎C波為一種壓倒性的空頭走勢，頗具毀滅性的威力。由於C波屬於空頭市場第三波走勢，∴也具有多頭市場第三波的大部分特色，唯一不同的是在第三波中多頭大軍全面主導戰局，而C波則是空方的天下。

◎在前述A、B兩波中，市場所期待的一些多頭幻想，此時會在C波完全消失殆盡，瀰漫恐慌的心理則取而代之，一連串的跌勢造成C波會相對擴大。

◎此波多方大勢已去，愈到後段愈是猛烈，主力傾箱出貨，散戶更是逃命為要，在上漲中所賺的利潤盡數回吐，說不定更要賠上老本。

 

三角型整理　Ｄ波

◎除了擴張三角型之外，D波成交量經常會有微增的現象。這大概是因為在非擴張三角型中的D波通常是一個混合體，一部分具有修正波的特性，另一方面又因為是跟在C波之後，而且完全沒有較大的反彈，∴也具有第一波的一些特性。

◎D波是修正波裡的前進力量，與B波一樣是個假象，「騙局」是D波最好的形容。

 

三角型整理　Ｅ波

◎在許多市場觀察家看來，，以三角型型態出現的E波是一個戲劇化開始，代表在前一波的高點之後開始產生一個新的下跌走勢，此時也總會出現許多消息來助長這個走勢。

◎E波走勢通常會產生一個對三角型邊界線的假跌破，使得投資人更加堅定地相信這是空頭市場，但是其實這時應該是投資人開始為市場的反轉預作準備的時候。

◎在E波這個結束波段，投資人的心理通常會有如第五波一樣的情緒反應。

 

※參考資料：

《艾略特波浪理論》，作者：A.J.Frost & Robert R.Prechter，譯者：張嚶嚶、蕭長榮，發行所：眾文圖書股份有限公司，1991年12月 一版一刷。

《艾略特波浪理論》，作者：A.J.Frost & Robert R.Prechter，譯者：林錦慧，發行所：眾文圖書股份有限公司，2002年6月 初版一刷。

《波浪理論》，編譯：陳元文，出版者：明興出版有限公司，1991年10月再版。

《艾略特波浪理論新創見》（Harmonic Elliott Wave：The Case for Modification of R. N. Elliott's Impulsive Wave Structure），作者：Ian Copsey，譯者：黃嘉斌，出版者：寰宇出版股份有限公司，2012年7月 初版一刷。

《波浪理論解析-以台灣股市為例》，作者：江瑞凱，出版者：眾文圖書，1991年9月出版。

《波浪理論實戰篇》，作者：白輔台，出版者：小報文化有限公司，1992年3月初版。

《探金實戰‧波浪理論》，作者：齊克用，出版者：寰宇出版股份有限公司，2009年3月 初版一刷。

《破浪－台股波浪理論實戰第一書》，作者：鄭超文，出版者：財信出版有限公司，2009年7月15日 初版一刷。

《艾略特波動原理精義》，譯者：倪銘海，出版者：財訊出版社，1989年4月1日出版。

《混沌操作法》（Trading Chaos：applying expert techniques to maximize your profits），作者：Bill Williams，譯者：黃嘉斌，出版者：寰宇出版股份有限公司，1998年1月初版。

※圖片來源：

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