財報分析 第5章 綜合損益表的閱讀觀念

 長期穩定獲利能力

 

損益表告訴您公司到底是賺還是賠，其基本觀念就是讓您看出一家公司在一段時間內是賺錢或賠錢（損失或收益）。損益表（Income statement）＝損失或收益的一張報表 ⇒ 損益表＝收入－支出＝帳面上賺的錢（損或益）。

因為是一段期間的損益，所以損益表科目的金額是流量（會動的）的觀念，而不是定量（當天餘額）的觀念。凡是有關賺錢或賠錢的會計科目，把它全部放在損益表就對了！

營業收入是公司損益表的第一個科目，類似我們個人收入。營業收入的大小沒有太多的意義，充其量代表規模大小而已！因為在財務世界中，營業收入需要相對的比較與營收的分類才有辦法分辨好壞。所以千萬不要聽到某公司營收創新高就覺得不錯，這是不對的觀念。

營業收入的三大常用分類法：①依客戶別區分、②依產品線區分、③依區域區分：如果客戶或區域都很集中，經營風險就會偏高。因為在真實的商務世界裡，客戶不是您兄弟，不會對您死心塌地不離不棄。客戶為了降低供應商風險，轉單已成常態。

圖　個人與企業的損益表科目

 

企業經營追求的是長期穩定的獲利模式，最好盡量避免投資營收大起大落的公司。所以營業收入必須先進行分類，蒐集資料歸納分析出營收背後的真正意義 ⇒ 損益表的核心觀念：長期穩定獲利能力。

所以在看財報時，建議要看連續五年左右的財報，才能看出公司的長期發展，而且要去分析數字背後的意義，掌握整個脈絡看看是否確實具有長期穩定的獲利模式，避免被一時的營收創新高給蒙蔽了 ⇒ 閱讀損益表的關鍵：判斷公司是否具有長期穩定獲利能力。

為什麼要看五年財務報表？∵①損益表的核心在於「長期穩定獲利能力」，既要長期穩定，就一定要看一段期間，才可以看出問題與機會、②景氣起起伏伏，通常五年是一個循環（※思考：目前仍是五年一循環嗎？）。

從損益表可以得知：收入－成本－費用＝淨利 ⇒ 企業要提高淨利的方法：①增加收入、②降低成本或費用 ⇒ 企業要增加淨利建議應該著重收入，成本費用做適當與合理的控管。正確的成本與費用控管觀念應該是：花更多的錢，提出更賺錢的方案。因為①過度的成本控管，究竟會傷害公司對外的品牌形象、②過度的費用控管，會傷害公司內部的員工士氣，無法招聘／留住優秀人才、③不管怎麼省，成本與費用也一定會＞0。

簡單來說，提高收入、降低成本費用都重要，但比例要放對。40%放在成本費用的控管，其他資源放在創造價值，這才是長期經營穩定獲利的較佳方向。如果您想觀察一家公司的潛力，可以從資料中分析這家公司選擇增加收入還是降低成本？看看其中的比例與做法，就可以推估出它未來是否具有長期穩定的獲利能力。

多數公司的營業收入是採應計基礎，∴不是100%確定，而是預估的概念 ⇒ 淨利只代表在帳面上，這段期間公司獲利或損失了多少錢 ⇒ 因此，即使一家公司損益表上顯示很賺錢，但並不等於公司手上有很多錢（淨利≠現金）。

 

營業成本＝固定成本＋變動成本

損益兩平點 ⇒ 總收入（TR）－總成本（TC）

 ⇒〔價格（P）× 數量（Q）〕

 －〔固定類（FC）＋變動類（VC）〕

 

在毛利率方面：①一家公司的毛利率穩定下跌是合理的，因為客戶會一直要求降價、②如果發現五年內毛利緩步上升，表示公司有持續做產品的研發與升級，因為新產品的毛利較高、③如果在這五年期間，毛利率由10%突然連續兩年增為70%，多半是公司轉型到別的領域，因為量大客戶就會要求降價，且大客戶不可能讓您有這麼高的毛利、④同理，毛利率由60%突然連續兩年降為20%，可能是公司內部產品研發出了問題、或重要團隊異動、或出現未知的新競爭者，把市場打爛了（例如：Uber對計程車行業的衝擊、Google開放免費的導航與圖資服務對導航硬體業的衝擊）。

 

※參考資料：

「用生活常識就能看懂財務報表」，著者：林明樟（MJ老師），出版者：商周出版，2016年4月8日初版6刷。

「不懂財報，也能輕鬆選出賺錢績優股：五大關鍵數字力」，著者：林明樟（MJ老師），出版者：商周出版，2016年12月27日初版1刷。