權證的挑選與操作 第8章 權證的操作和進場時機

權證獲利的重點在於①挑選標的：標的證券可在存續期間內，由價外進入價內，使權證具有履約價值、或標的證券可在存續期間內，由價內進入更價內，使權證更具有履約價值、且②操作原則：在權證持有時間，盡量減少時間價值的損失 ⇒ 操作偏短進短出、速戰速決為原則，獲利與停損的設立，遠高於風險的考量、且③操作心法：寧願靜待進場時機到來，也不隨意讓時間價值侵蝕資本。。

因此，權證在進場前必須評估：①標的證券價格的變動方向是漲、跌、或盤？②標的證券在存續期間進入價內的機率有多少（履約價格的選定）？③時間價值的耗損情況（存續期間的選定）？④標的證券價格的波動方式是大漲大跌、大漲小回、大跌大彈、大跌小彈、緩漲或緩跌？操作方式要如何因應？⑤權證的停損機制如何設定？

一、認購權證的操作和進場時機

⑴標的證券股價突破整理型態

整理形態主要包括：①矩形、②旗形、③三角形、④菱形、⑤楔形。一般標的證券價格在整理一段期間之後，不論是再創波段新高或突破壓力線時，預期會有一段漲幅。

由於此種買進方式是追漲策略，風險相對偏高，若選擇買進價平或價內的認購權證，當遇到假突破則損失較大。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑵標的證券股價突破底部型態

底部形態主要包括：①雙重底（W底）、②頭肩底、③圓形底。一般標的證券價格在底部整理一段期間之後，當突破頸線時，預期會有一段漲幅。 

∵底部型態可能有突破後拉回回測頸線的問題，且拉回整理的時間不易掌握，若買進存續期間較少的認購權證，恐因整理時間而造成時間價值流失過多的問題。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑶遇到前波高點或長期均線時

當標的證券股價遇到前波高點的密集套牢區或長期均線（例如：季線、半年線、年線）時，即使當時漲勢凌厲，若投資人不想承擔追高買進的風險，此時反而可以運用買進認購權證損失有限的道理，建立作多的部位。

壓力區過與不過？猜測成分居多，∴使用此種買進方式則類似「埋地雷」的觀念，埋太遠炸不到敵人，埋太近又可能炸到自己。買進履約價格高於壓力區10%的認購權證，可預防壓力區不過時，損失較小 ⇒ 此作單方式是期望突破壓力區就大漲，若未過則最多只是損失權利金而已 ⇒ 運用買進認購權證損失有限的道理。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑷標的證券股價走勢呈波段上漲

 

當標的證券股價走勢不斷突破前波高點，且拉回沒有跌破前波低點，股價呈現上升趨勢（波段漲勢）。一般預期該上升趨勢會持續延續，直至確定趨勢反轉為止。

∵採趨勢操作策略，判斷標的證券目標價是權證獲利的關鍵，∴權證宜挑選價外，以發揮權證以小搏大的特性。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑸布局標的證券的大波段多頭行情

 

若投資人認為標的證券的大波段多頭行情已經正式展開，但短線仍有震盪可能性時，此時為了避免時間價值消耗殆盡，可買進存續期間較長的認購權證。

使用此種買進方式，通常會搭配週線（或月線）的價量結構、或均線的黃金交叉時點、或其他技術分析來建立波段認購權證部位。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑹標的證券跌深反彈

 

在標的證券短線跌幅≧20%的情況下，如果預期將有跌深反彈時，則可選擇買進-10%≦價內外程度≦0%的認購權證。

使用此種買進方式時，無論盈虧，務必短進短出。因此，權證的挑選與操作建議如下：

二、認售權證的操作和進場時機

⑴標的證券股價跌破整理型態

 

整理形態主要包括：①矩形、②旗形、③三角形、④菱形、⑤楔形。標的證券股價①在高檔整理已有一段期間之後、或②下跌之後的反彈整理，不論是再創近期新低價或跌破支撐線時，一般預期會有一段跌幅，但又擔心可能會是假跌破的情況，此時即可使用買進認售權證策略。此外，若當日遇突發性的利空消息而跳空下跌時，同樣適用。

由於此種買進方式是追跌策略，風險相對偏高，若選擇買進價平或價內的認售權證時，當遇到假跌破則損失較大，因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑵標的證券股價跌破頭部型態

 

頭部形態主要包括：①雙重頂（M頭）、②頭肩頂、③圓形頂。一般標的證券價格在頭部盤理一段期間之後，當跌破頸線時，預期會有一段跌幅。

∵頭部型態可能有跌破後反彈回測頸線的問題，且反彈整理的時間不易掌握，若買進存續期間較少的認售權證，恐因整理時間而造成時間價值流失過多的問題。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑶遇到前波低點或長期均線時

 

當標的證券股價遇到前波低點的整理區或長期均線（例如：季線、半年線、年線）時，即使當時跌勢凶猛，若投資人不想承擔追殺作空的風險，此時反而可以運用買進認售權證損失有限的道理，建立作空的部位。

使用此種買進方式是期望跌破支撐區就大跌，若未跌破則最多只是損失權利金而已 ⇒ 運用買進認售權證損失有限的道理。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑷標的證券股價走勢呈波段下跌

 

當標的證券股價走勢不斷跌破前波低點，且反彈沒有突破前波高點，股價呈現下降趨勢（波段跌勢）。一般預期該下降趨勢會持續延續，直至確定趨勢反轉為止。

∵採趨勢操作策略，判斷標的證券目標價是權證獲利的關鍵，∴權證宜挑選價外，以發揮權證以小搏大的特性。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑸布局標的證券大波段空頭行情

 

若投資人認為標的證券的大波段空頭行情已經正式展開，但短線仍有震盪可能性時，此時為了避免時間價值消耗殆盡，可買進存續期間較長的認售權證。

使用此種買進方式，通常會搭配週線（或月線）的價量結構、或均線的死亡交叉時點、或其他技術分析來建立波段認售權證部位。因此，權證的挑選與操作建議如下：

⑹標的證券漲多回檔

 

在標的證券短線漲幅≧20%的情況下，如果預期將有漲多回檔時，則可選擇買進-10%≦價內外程度≦0%的認售權證。

∵在實務上，並非每次漲多都會有回檔的機會。∴若直接作空標的證券，反而可能面臨軋空的窘境。使用此種買進方式時，無論盈虧，務必短進短出。因此，權證的挑選與操作建議如下：