基本面選股 第3章 轉機股與投資策略…從日常生活中選出轉機股

理論上，轉機應該處處可尋才對，但是實際上卻又如沙裡淘金般的困難。原來許多公司的轉機，是在一陣殺戮之後產生，是踩著血跡往前行，甚至是新加入者吸取這些失敗者的養分才茁壯起來。轉機對於一家公司的困難甚於新成立一家公司。

轉機股與地雷股僅是一線之隔，對於沒能練就一身好功夫的投資人，不建議貿然投入，除非你本身就是一個精於企業改造、反敗為勝的人。一家公司會被歸類到「轉機股」，就是因為體質不好，營運表現不佳。原因可能有技術不對、產業前景不佳、經營團隊有問題、市場競爭過於激烈等等。不管問題出現在哪個環節上，基本上要扭轉過來都是很困難的事。所以要投資轉機股，必須花更多的研究功夫，標的是可遇不可求。

換個角度思考，搜尋轉機股確實比尋找成長股更富挑戰性。除了高報酬外，那種來自正確研判帶來的成就感更是吸引人。所以尋獲一檔轉機股，可說是每一個從事證券研究或投資的人，最希望創造的代表作。轉機股的四種類型：

⑴私募

一家公司辦理私募的主要目的，通常是為了引進新股東或者經營、技術團隊，以增加產品線、公司營運改造的知識。當一家公司傳出私募的訊息時，馬上要加以關注，特別是私募對象的背景、可能帶來的業務等，都必須深入了解。由於確切的資訊，除非是內部人，否則不容易窺得全貌，建議可從網路搜尋過去一年的相關新聞，應該可以拼湊出大致的輪廓。

若私募確實可以帶來長遠的幫助，就應該耐心持有，因為轉機的過程需要時間，若是消息曝光股價上漲，我們也可等短線熱潮過後，回檔整理時再進場投資。但私募並非萬靈丹，常有假藉私募之名，行圖利個人之實。

⑵併購

併購分為兩個類型：①併購「好」公司，著眼點不外乎業務、技術、價值低估等、②併購「壞」公司，併購體質不良的企業，「借殼上市」是最常見的理由。通常在併購一段時間之後，若是成效顯現，接著就會更換公司名稱。以借殼為目的的併購方式，要多了解併購公司的企圖與企業的狀況。

⑶更換CEO

當企業陷入尋求轉機就是公司面臨危機。企業變革第一步的首要關鍵，就是尋找適合的變革管理人。所以在公司更換CEO的時候，便隱含變革契機。新任人選是子承父業，還是專業經理人。若是後者，蒐集新任CEO專業背景，檢視這些人的履歷，重要的不是顯赫學歷或者待過哪家大企業，應著眼在是否有成功的經驗。因為我們要的是振衰起敝的人，而不只是一個風評不錯的高階經理人。當企業能夠得一位好的變革領導人，變革、轉機之途就成功了一半。

⑷富爸爸加持

有富爸爸，成功的門檻可以降低，但還是要各憑本事。

如　何　發　掘　與　投　資　轉　機　股
投資前提	以最保守的資金，做最風險的投資
類　　型	分　析　重　點	成　功　案　例
1.私募	新股東的背景能否提供具體助益	訊康、大榮
2.併購	併購者的企圖心與背景	鴻準、浩騰
3.更換CEO	新任CEO具備創業或變革成功經驗	建漢、奇美通訊
4.富爸爸加持	富爸爸背景與企圖	揚智、沛鑫、瑞鼎

上述歸納出的四項企業活動不代表據此原則投資，成功機會就大增。投資轉機股因為未來能否回收或公司何時改造成功都無法估算，所以「用最保守的資金，做最風險的投資」，是開始之前的首要原則。

※提醒：有富爸爸加持的轉機公司能夠持續由轉機晉升為成長股，關鍵在於子公司本身是否具備競爭利基，透過富爸爸的加持能夠效益倍增，甚至建立起障礙，取得獨（寡）佔利益，否則只淪為短期間的利益輸送，股價往往曇花一現。

※參考資料：

「基本面選股（增訂版）－成長股、價值股、轉機股與投資分析」，作者：黃嘉斌，出版者：財信，2012年9月二版一刷。

※圖片來源：http://ism.bwnet.com.tw/image/pool/sm/2016/01/f9eba037752e14b78a73dc3133515679.jpg