成交量與未平倉量 第2章 價量的關係

 

一、股票的肢體語言

股票市場上常聽到「量是價的先行指標」、「量比價先行」、「資金是股市的血液」、「無量就無價」、「量退潮價退位」、「量是因、價是果」…等等。亦即，股市的上漲條件完全由資金（成交量）所堆積及製造出來的，猶如身體的血液一般。量先動（增加）價才會動，若價先動，則未來幾日內一定要補量。

股市是由人氣所堆積出來的，人氣的凝聚與消散最足以顯示股市的榮枯，而成交量的增減正表示人氣的多寡，亦即唯一能代表股市榮枯的誠實指標。如同華爾街股市有句名言：股市裡充斥著各式各樣的騙子，成交量是唯一的例外。投資人從事技術分析研究時，不論是K線、指標、均線、本益比…等等，這些皆是股價的強弱指標，若能同時參考成交量的變化，則可提高其分析或預測的準確度。

一支股票本身有多少價值無足輕重，重要的是可以炒作。任何的利多或利空，成交量可以告訴您是利多出盡還是利空出盡，或是利多才開始要大漲亦或利空才開始要下跌。所以研究技術分析時成交量是最重要的指標。

股票是會說話的，只是您必須聽得懂。由股價與成交量之間的互動，您可以明瞭它們的漲跌變化。股價是沒有聲音的，它只能透過特殊的肢體動作來表達「漲」、「跌」的情緒，而您必須學著去「傾聽」。股票的三種肢體語言：

 

⑴股價與大盤指數背道而馳

要知道，像這種「萬人皆漲，唯它獨跌」的股票，或許已表示公司出了問題，也不排除有特定人士在藉機出貨。

 

⑵成交量異常變動

一支股票平常每天都是冷冷清清的只成交1～2千張，股價當然也是無精打采。可是有一天，您在盤中就突然看到一筆筆的大單不斷湧進，收盤後成交量竟然異常地增加到1萬多張，股價雖還只是小漲，但是它已經在說：「我就要大漲了，趕快買進吧！」

 

⑶股價脫離常軌

假若您的股票已經有一個月的時間股價都是在原地踏步，您正考慮偷偷「棄養」，然而有一天，它突然醒過來，而且還活蹦亂跳的大漲，這又是在說什麼？「久久不動，必有大動」！

 

二、量比價先行

股價的漲跌好比選手接力競賽般，一棒接一棒，在交棒過程中對投資人而言，當然接棒的人一般應都能認同股價的高低，直到下一棒對股價無法認同時，原先持有者必須認賠交棒才會有接手介入，如此的循環形成股價的高低起伏，而成交量則顯示接棒人數的多寡。

依據一般統計，成交量先行換手或打底之後，定能將股價往上拉高或往下壓低再推升，形成量比價先行的形態。美國投資專家葛蘭碧就曾說：成交量是股市的元氣，股價祇不過是其表徵而已。所以，可以利用成交量來研判頭部或底部，其研判方式如下：

◎指數在下跌階段，逢指數不斷破底，但成交量不再破底的底部背離（即，底部出量）時，是底部即將出現的訊號，可以開始逢低布局。

◎指數在漲升一段之後，成交量無法隨同放大，出現高檔量縮時（5日均量反轉下跌），是頭部訊號，應逢高減碼或擇機獲利出場。

 

三、成交量與股價成正比

股價遠離其本質時，通常最後仍會回歸基本面。所以股票在上漲量大過程中，若有一日出現巨量長黑，成交量放大至近期的最大天量或呈現價量背離後，不久該股票都會劃下漲勢的休止符。

經驗法則：一般上市櫃公司單日流動籌碼最高上限為股本的24%（＝市場流動籌碼約40% × 散戶及市場法人每日流動籌碼約60%）。股本愈大，單日最高流動籌碼的上限應在10%以下；股本愈小，單日最高流動籌碼的上限最好不超過24%以上，否則籌碼凌亂，股價易跌難漲。所以，一般而言，熱門股每日成交量達到總股份的10%以上，就是危險成交量，股價隨時會反轉下跌。

 

※2014/1/6起，臺灣證券交易所開放投資人得以現股從事先買後賣之當日沖銷交易，並自2014/6/30開放先賣後買當日沖銷交易。換言之，單日最高流動籌碼的上限應該已經改變。

  

※附註：目前主管機關針對董監持股比例之規定

公司資本額(A)	全體董事 持股比率	全體監察人 持股比率	全體董監 合　　計
A≦3億	≧15%	≧1.5%	≧16.5%
3億＜A≦10億	≧10%	≧1%	≧11%
10億＜A≦20億	≧7.5%	≧0.75%	≧8.25%
20億＜A≦40億	≧5%	≧0.5%	≧5.5%
40億＜A≦100億	≧4%	≧0.4%	≧4.4%
100億＜A≦500億	≧3%	≧0.3%	≧3.3%
500億＜A≦1000億	≧2%	≧0.2%	≧2.2%
A＞1000億	≧1%	≧0.1%	≧1.1%

※資料來源：公開發行公司董事、監察人股權成數及查核實施規則http://www.selaw.com.tw/LawContent.aspx?LawID=G0100206

 

技術分析之所以無法被許多人認同，原因在於技術面大多以價格為基礎，以致於產生許多鈍化或例外，但這也是人性，金融操作最大的心魔在於價格的迷失，如果將量能的分析放在價格的分析之上，或許可以對技術分析有更清楚的認識。股價可以騙人，但成交量是無法騙人的，尤其是那種爆出天量或很高週轉率（※週轉率＝成交張數 ÷（資本額 ÷ 10,000）× 100%）的股票，誰能在高檔供應出3～5成的股票出來呢？

電影名言：「生命會自己找出口」。如果您是經歷10年以上的老手，應該也會同意這句話：「股票會自己找出口」，也就是股票自然會找到買主，而得到適當的歸屬。買方只有兩種：一種是買來抱的、另一種就是買來套的。週轉率並不是一個很科學、很客觀的判斷標準，週轉率高低與股價的高低並沒有完全的相關性，週轉率的絕對數字也實證不出一些簡單好用的公式，話雖如此，一般而言，個別公司的股價上揚了一個不小的漲幅後，若爆出蠻高的週轉率，則其股價往往很容易見到高點，並做出一個比較大幅的修正。

小型股與低價股的操作不能用價格來衡量其技術分析，而是要專注於成交量，量能沒有失控的話，股價漲翻天也不用擔心，只不過一旦量能失控即有大股東出貨之嫌。因此，當小型股與低價股有下列幾種型態的話，就算股價處於相對低檔，不要留戀也不要去執著持股成本，依舊是要提高警覺與減碼出場為宜，也許10次有3次會賣錯，但又何妨呢!

1.過去3週內有沒有單週的週轉率超過30%～40%。

※一檔個股週成交週轉率超過40%，該股在未來一個月內持平或下跌的機率達75%；一檔個股週成交週轉率超過30%，該股在未來一個月內持平或下跌的機率達65%。

2.過去幾個營業日中有沒有出現單日週轉率超過10%。

3.過去5個營業日中是否有單日的成交量突破一年來新高或創歷史天量。

4.該股在過去幾天中持續在媒體曝光，大喊興奮活水與利多消息，而股價不漲反跌者。

 

四、量大是頭非頭？

個股或大盤要大漲之前，必先經過量縮階段，表示賣壓已減輕，籌碼已沉澱，而這是底部訊號。換言之，量縮容易築底。當買進股票是買在量縮時，也才比較有賺錢的機會。因為量縮可能是底部，或者股價上漲後的拉回，呈現量縮價穩時，此時買進賺錢的機率也比較大。

當成交量一旦出現大量，表示有特定的人在供應籌碼，也表示股票流通在外的籌碼愈來愈多，籌碼趨於浮濫後，一旦買盤縮手，股價必跌。換言之，量大容易作頭。尤其當股價漲升一段之後，若出現量大股價不漲時，表示有人在此附近供應籌碼，該漲不漲，股價必然回檔，此時應擇機拔檔。

一般來說，①在技術分析上有所謂「天量之後必有天價」，即個股或大盤出現近期的最大成交量後，未來必將出現近期的最大成交價，此句話是因應量比價先行的意義。但若出現天量之後股價卻開始下跌，且三日內再無出現另一更大的天量推動股價往上漲時，則前述的天量將會形成近期的頭部、②股價由高點下跌，成交量逐漸萎縮，而在反彈過程中成交量漸增後不久又萎縮，股價再持續下跌，成交量更漸萎縮，至底部完成，量漸遞增，股價才開始由空轉多、③股價由高點呈無量下跌，至跌深後，底部出現大量成交後，股價開始上漲，但不久成交量又開始萎縮，卻產生無量大漲，至成交量放大後，股價才開始下跌。

所以，由上可知：量大有時為頭有時非頭也，惟一般高檔量大是頭，低檔量大非頭的機會較大。

 

※參考資料：

「量價破解」精華版，作者：林玖龍，出版者：長海出版社，1999年12月出版。

「台灣股市百科全書」，作者：陳明智，出版者：台芝文化事業股份有限公司，1989年出版。

「股票操作學」，編著者：張齡松、羅俊，出版者：證券出版社股份有限公司，1998年6月二十四版四刷。

「交易員的靈魂」，著者：黃國華，出版者：聚財資訊股份有限公司，2007年8月二版一刷。

「股票投資100招」，作者：胡立陽，出版者：經濟日報，2009年6月初版。

「主控戰略成交量 主力進貨、洗盤與出貨的技巧解析」，作者：黃韋中，出版者：環宇出版股份有限公司，2009年9月初版八刷。

「量價進化論：投資人及籌碼生態的物競天擇」，作者：潘建廷，出版者：環宇出版股份有限公司，2008年6月初版一刷。

※圖片來源：

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