成交量與未平倉量 第1章 價量的意義

一、成交量

所謂成交量係指「買賣的成交數量」，即市場上所謂的成交總張數或成交總股數或成交總金額。指數常以總金額多少億計算，個股則常以總張數多少計算。談「成交」即涵蓋有買賣雙方彼此價格的認同，雙方皆滿意自己當時決定所達成的交易行為。

股價的漲跌基礎在於供需原理。當人氣十分活絡，需求＞供給，股價上漲；反之若人氣渙散，供給＞需求，股價下跌。因此買賣雙方勢力的消長，即成交量（加權指數）的變化關係著股價的漲跌具有莫大的影響，投資人必須常注意大盤或個股的成交量是否有增加或減少的趨勢，以便作為個人進出買賣的參考。

 

二、時間

成交量的多寡隨股價每日的交易過程、時間、政府政策、當時資金環境、個股的產業動態、股價高低…產生不同的變化。股價便宜並不見的成交量愈大，愈有人買，反之股價愈高亦不見的沒有成交量或投資人不願意買進。股價受外在因素的影響，不同的交易時間、不同的價格，有不同數量的買與賣，尤其投資人買賣的性格與經驗或行為或股性或市場認同度，皆會影響該股票的成交量。投資人對股票價值觀念愈有意見、多空看法愈分歧，將導致成交量愈增加是不變的哲理。

一般常見的成交量增加有三種：①股市由空頭市場開始轉為多頭市場，國內經濟景氣復甦，股價回升吸引買盤介入；②某公司業務由衰而盛，該公司董監大戶利用職權之便，瞭解公司營運狀況及獲利情形，股價於高檔賣出後，趁低檔陸續回補；③業內主力或市場派大戶介入，股價於低檔大量買進，然後製造較大的成交量吸引買盤，等股價有一段漲幅後，再利用震盪方式出貨。以上三種以第③者的時間為最短。

一般來說，一檔股票由底部漲至頭部，也就是主力由進貨到拉高出貨大概皆不會超過三個月（※短線炒作，無實質基本面）。因此當某支股票已上漲二個月以上時，最好不要再去追高，尤其當時成交量很大，但股價推升開始緩慢或原地踏步時，表示再漲空間有限。當然也有少數個股一漲就三個月或半年以上，此種股票不是有大利多在支持股價不斷上漲，就是主力介入太深無法順利出貨。

 

三、因果關係

量是因、價是果，無量本無價。無量，股價不易有所表現；有量，股價才有上漲契機；量太大，股價可能有回檔的疑慮；量大不漲，主力大戶倒貨所致。

 

※雲解：

依個人交易經驗，總覺得價是因、量是果，∵①投資人在進出場時，是以股價為最主要的決策依據，再來才是評估成交量是否有配合當時的股價趨勢、②法人／主力交易一檔股票，也是在股價低估或未來前景看好時買進，在股價高估或未來前景看壞時賣出、③比較能解釋大盤在2009年～2019年之間的價緩漲量未增的盤勢 ⇒ 股價最終會回歸到股票應有的價值，∴股價是交易的最主要決策依據；成交量是最主要的參考指標。

 

四、變動狀態

股價由低點往上攀升至高點時，成交量亦由局部低量逐次遞增至天量，即成交量不斷創新高，一波比一波高，為多頭市場特徵。反之，股價由高點往下滑落至低點時，成交量逐次遞減至窒息量，即成交量不斷創新低，一底比一底低，為空頭市場特徵。

任何行業都有其生命週期，股價也不例外，它代表整個國家經濟的繁榮或衰退，也代表公司的盈虧與否。一般而言，股價由底部形成後，成交量開始增加且呈遞增方式，直至無法再增加，或者出現價漲量縮的背離現象後，行情便告結束。股價由高點滑落後，成交量開始減少，且呈漸進萎縮的方式，每一次反彈的成交量皆無法突破上一波高點反彈的成交量，直至量能萎縮至極限為止，最後又是一個週期的開始。

 

五、重要性

成交量（資金）是股市的血液，股市若無成交量（資金）的配合，股價將如同人類失血般無法生存。成交量的變動直接表現市場交投是否熱絡，顯示人氣是否旺盛，指出市場運作過程中供給與需求間的動態實況。沒有成交量的發生，市場價格就不可能變動，自無股價趨勢可言，成交量的擴增或萎縮表現於股價趨勢上。

成交量也可以用來確認頭部或底部，當股價測試下檔的支撐而成交量不大，代表多頭徵兆，因為賣壓有限；反之，當股價測試上檔壓力而成交量減少，代表空頭徵兆，因為買盤不足。

就價量理論來說，在股價的上升趨勢尚未改變前，價漲量增、價跌量縮，只要成交量繼續增加，當時的股價趨勢將持續。最後，成交量因後繼不足，價漲量縮，產生價量背離，代表目前的漲勢值得懷疑，趨勢即將反轉的前兆。以下列六種股價與成交量的關係更可以顯示成交量對股價的重要性。

 

 

六、習慣性

所謂價量的習慣性是指成交量在近期（約半年內）出現最大量之後，若股價回檔，待股價沉寂一段時間整理後又開始反彈，不管其反彈多高，只要成交量又出現如前次般的大量，則可大膽假定該量又是一次習慣性的出貨量，籌碼至此又開始鬆動，股價再度轉弱成為必然（※可配合：①股價開高走低收中長黑，次日又下跌，且逐日量縮、②各種技術指標又轉弱、③股價跌破上升趨勢線或5日均線等來加以驗證）。所謂股價漲幅一段時日，在高檔區大量收黑，其下跌的可能性遠大於股價低、成交量較小時。

 

七、均量的功用（參考：10日均量與22日均量）

◎N日均量用以協助研判成交量的增加或減少趨向，觀察成交量變化的長期趨向，也是觀察人氣聚散的指標。

◎N日均量變動情形並不能提供投資人買進／賣出時機，但若建立此系統，可以提供成交量方面變動的重要指標。

◎N日均量穿梭於每日成交量之間，並不像N日均線那樣具有助漲與助跌的作用，但是卻能從一段時間內成交量的變化推斷股價變動的趨向。

◎多頭市場裡，N日均量隨著股價創新高峰，也跟著創新高點，就如波濤似地一波比一波高，顯示人氣的匯集。然而，通常在多頭市場進入尾聲時，大勢雖創新高點，而N日均量多已呈現衰退，投資人跟進意願轉弱漸明，更能印證價量背離，股價進入高價區之事實。

◎空頭市場裡，N日均量隨著股價持續下跌，也跟著創新低點，正如海浪打在沙灘上所呈現的微波，有氣無力，顯示人氣之渙散。通常在空頭市場進入尾聲時，大勢雖創新低點，而N日均量的變動幅度小，多已走平，甚至有向上波動之跡象，顯示長期股價變動，低潮後，因價位已低，有心人士逢低買進，出現換手，這就是N日均量所顯示的買進時機。

 

※參考資料：

「量價破解」精華版，作者：林玖龍，出版者：長海出版社，1999年12月出版。

「台灣股市百科全書」，作者：陳明智，出版者：台芝文化事業股份有限公司，1989年出版。

「股票操作學」，編著者：張齡松、羅俊，出版者：證券出版社股份有限公司，1998年6月二十四版四刷。

「交易員的靈魂」，著者：黃國華，出版者：聚財資訊股份有限公司，2007年8月二版一刷。

「股票投資100招」，作者：胡立陽，出版者：經濟日報，2009年6月初版。

「主控戰略成交量 主力進貨、洗盤與出貨的技巧解析」，作者：黃韋中，出版者：環宇出版股份有限公司，2009年9月初版八刷。

「量價進化論：投資人及籌碼生態的物競天擇」，作者：潘建廷，出版者：環宇出版股份有限公司，2008年6月初版一刷。